投資動向：中資汽車股 踩油走出去

吉利汽車（00175）母公司吉利集團，去年曾被德國Benz Mercedes的控股公司戴姆勒（Daimler）拒絕直接收購股權的要求，可是並未因此放棄入股以豪華車款馳名的德國品牌，近日確認經市場買入共9.69%股權，一躍成為市場上單一最大股東。子憑母貴，交易消息一度刺激吉汽股價，上周高見26.25元，創逾一個月新高。

中國汽車業之中，在走出去方面表現最積極的要數吉利集團，公司旗下擁有富豪汽車（Volvo）、蓮花（Lotus）及寶騰（Proton）等品牌。吉利集團未有披露今次入股戴姆勒的確實出價，不過以持有股份市價計算，估計耗資近90億美元，與一○年收購當時財困的瑞典富豪汽車全部權益不過18億美元相比，可見為奪得心頭好不惜一擲千金的決心。

巨額收購 成效待反映

事實上，該交易規模差不多等於香港上市藍籌吉汽約290億美元市值的三分一，為了成為戴姆勒沒有實際管理權的投資者，豪花是否值得見仁見智。近年受惠中國汽車市場快速膨脹，去年全國汽車銷售接近2,900萬架，吉利集團貴為內地民營車企一哥，趁資本市場願意付出溢價，到海外血併也是無可厚非。

在可見的未來，中國汽車業快將出現翻天覆地的轉變，中央積極制訂防治環境污染策略，重點是鼓勵新能源車發展，工信部制訂傳統石化能源汽車逐步終止生產及銷售的時間表，汽車技術快將改朝換代，進入電動車的年頭。剛好戴姆勒在新能源及電動汽車電池技術上，手執業內牛耳，無疑也是吉利集團看上高技術含量，以及品牌在傳統華人市場高人一等的定位有關。

不過蛇吞象交易，能否複製收購富豪汽車的成功例子，其實是一大問號，在進身戴姆勒大股東短短日子，富豪集團（AB Volvo）上周已表示，因為在商用車領域，與戴姆勒是競爭對手的關係，拒絕來自吉利集團旗下的富豪汽車行政總裁Hakan Samuelsson連任富豪集團董事，想盡收天下兵器的吉利集團，可謂未見其利先見其害。

吉利集團近年收購多個品牌，當中包括Volvo。

部分中資汽車股一覽

外資覬覦內地市場商機

從戴姆勒的角度，在不想發新股造成攤薄，卻又歡迎紅色資本加入，講到底也是為未來中國3億多架汽車逐步轉換成新能源車的長遠龐大商機鋪路，預先引入強大中國合作夥伴。不過，既是投資者，也是競爭對手，是否會分享技術，無疑是需要時間證明。

北汽年內股價醒 一路奇兵

近年中國為小排量汽車提供購置稅補貼，但隨着經濟推動，市民可支配收入持續增加，加上樓市掀起的財富效應，中高檔汽車需求不減反增。尤其中產生活意識形態的出現，他們不再單純滿足於國內品牌，對進口車及外國品牌需求強勁，也因此推動更多車企引入外國品牌及技術，甚至像吉利集團的走出去。

華晨中國（01114）是較早也是較成功引進德國汽車品牌的內地汽車企業，旗下華晨寶馬的合營項目，幾乎佔去盈利貢獻的絕大部分。去年上半年，全新1系車款推出外，連同舊有的SUV X1、2系及3系，華晨寶馬售出18.5萬架寶馬汽車，較前年同期大增30.1%，遠高於同期豪華乘用車的17%增幅。大行預期銷售增長今年會延續，主要動力來自年中推出的全新X3。

寶馬在華合作最近也鬧雙胞，長城汽車（02333）早前與寶馬股份公司簽署意向書，以合資公司形式開展合作，市場估算會是德國寶馬的另一在華戰線，把旗下MINI品牌帶到中國生產。而長汽公告提到，意向書聚焦在新能源汽車及未來技術合作的安排。

長汽績差 大行趨審慎

不過，消息對長汽股價的刺激作用短暫，集團去年首三季業績，在高折扣及推廣開支大增下，盈利按年大減六成，刺激作用不大應與不少大行對長汽的短期目標價都睇得保守有關。

另外，早與戴姆勒有夥伴關係的有北京汽車（01958），為滿足內地對豪華轎車需求，北汽與戴姆勒準備共同投資119億元人民幣，成立合資企業北京奔馳，投資計劃中，也包括新能源電動車型在內的多款車型。

一月北汽股價一度升至12.58元的歷史新高，上周五收報10.78元，年初至今仍升5.9%，跑贏長汽及華晨，而同期吉汽跌8.3%，北汽可算是不起眼的一路奇兵。

錢修