Spotify最快月底掛牌

Spotify去年十二月公布，騰訊音樂及Spotify將以現金購入對方的少數股權，並同時由騰訊入股Spotify，從而結為策略夥伴。Spotify向證交會提交的文件顯示，Spotify目前持有TME約9%股權，估值9.1億歐元，意味TME估值達101.1億歐元或123億美元。

採雙重股權架構

Spotify與騰訊音樂的股權及策略合作，被認為會對蘋果公司（Apple Inc.）的iTune音樂服務構成更大威脅。按目前進程，Spotify預料最快會在三月最後一周以「SPOT」代號在紐交所掛牌。

宏滙資產管理董事及投資策略總監林嘉麒認為，Spotify上市股價表現及市場反應，將會成為騰訊音樂落實分拆計劃的指標。他又指出，投資市場目前相信騰訊音樂將會以香港作為首選上市地點。至於Spotify對騰訊音樂的估值，雖然較閱文集團（00772）周四的701億港元市值高出近36%，惟考慮到騰訊音樂持有的音樂版權、內容及藝人管理的潛在商機，有關估值屬合理。

至於Spotify的上市計劃，在直接上市模式下，Spotify只是簡單地將現有股份轉移至交易所進行交易，節省龐大的包銷費用，此舉可能成為其他高估值初創企業如Airbnb未來在美國上市的參考。

Spotify又採用雙重股權架構，創辦人Daniel Ek及Martin Lorentzon分別持有25.7%及13.2%股權，同時掌握80.4%投票權。有別於傳統公開招股，Spotify沒有投資銀行擔任包銷商為股份定價、分配股份等，開市價將根據紐交所收集的買賣盤配對而定，亦會跳過上市路演。

對於股份的合理估值，Spotify嘗試通過過往的私人市場交易為投資者作出指引。Spotify指，股價於私人市場交易達132.5美元，相當於230億美元估值。不過，Spotify警告，該股在公開市場的交易價，與私人市場交易價或只有輕微關係，甚至沒有。

付費訂戶收入減

此外，監管文件還披露Spotify的財務狀況，去年收入按年大增近39%至41億歐元，惟「失血」愈趨嚴重，去年虧損12.4億歐元，分別多過一六年的5.39億歐元及一五年的2.3億歐元。一六年及一七年的虧損很大程度源於可換股債券的開支。

Spotify擁有1.59億名每月活躍用戶，截至去年底付費訂戶有7,100萬。不過，公司表示，來自付費訂戶的收入正在減少，又透露業務風險包括需要向唱片公司、發行商及創作人支付波動與不可預測的版權費。