投資上，所謂的機會成本，一般都以美國十年期債息作指標。因為美國債券是最安全的投資，永不賴債（美國政府可隨時加印美元找數）。目前美國十年期債息跟股票收益率距離拉近至8年新低，反映持有股票的機會成本大增。
持有股票比持有美國債券風險大，所以收益率回報亦要高於債息，但要高多少就沒有標準，視乎市場氣氛，十年債息今年以來由2.45厘急升至2.95厘，雖然只是升了0.5厘，但升幅達20%，要保持收益率與債息比例，股票亦要有兩成跌幅。
但美股只是由高位回調12%，跌幅較小因有其他方法抵銷債息上升壓力，包括1.政府基建推動經濟，刺激公司業績；2.減稅會激發公司回購。所以股價未必跟足跌幅都可保持收益率與債息比例。
究竟美股要調整多少才足夠，已不是數學問題，因為太多預期及變數，「計唔掂」，但有幾個重要經濟數據將會成為市場每月焦點，包括就業數據內的工人時薪，以及零售物價指數。很多人以為聯儲局鴿派當道，可控制息率上升速度，但其實聯儲局只能微調加息時間表，如果通脹加速來臨，聯儲局亦要盡快加息。
美股恐慌指數（VIX）已由高位回落至20樓下，算是安靜下來，第一波跌勢亦已結束。下一波方向必定是市場對通脹的預期，暫時市場未見有一面倒傾向，意味股市仍會反覆待變。不過，周期性調整其實不會造成重大傷害，現時投資策略最好是避免高槓桿公司、調整組合，而非清倉離倉，我相信股市牛氣未完。
由任職國際大行到創業揸莊，經歷無數金融巨浪，以識見捕捉趨勢，博高Fund，也要有Fun。
作者：微子