名家筆陣：內房恐重演美次按危機

易居中國旗下CRIC資料顯示，上月內房企業銷售排行中，碧桂園排第一，單月商品房銷售金額654億元（人民幣•下同），增長34%；萬科排第二，商品房銷售額為652億元，增長36%；恒大排第三，銷售額為605億元，增長63%。

內房龍頭賣樓激增

上述反映出內房企業前三名的銷售額，已由去年同期的350億至500億元，躍升到600億元以上。

內地土地市場亦火熱。據中原地產研究中心統計資料，上月50個大城市賣地金額達3,773.6億元，同比上漲73%。另CRIC統計顯示，上月10大房企新增土地貨值達3,196億元。

上述資料顯示，多數內房企業手中所持有沒有開發的土地不多，只好購買土地。由於多數企業仍然看好市場前景，根本不會因調控政策而離場，反之還會購買更多土地。

三四線城市信貸勁

此外，上月人民幣貸款新增2.9萬億元，同比增8,670億元。由分部看，住戶部門貸款增9,016億元，短期貸款增3,106億元，中長期貸款增5,910億元；非金融企業及機關團體貸款增加1.78萬億元，其中，短期貸款增3,750億元，中長期貸款增1.33萬億元。

從上述數據看，一月份新增貸款遠超預期，同比增長43%，創歷史新高。而住戶貸款由去年的7,521億元增加至9,016億元，同比增長20%，其增長速度非常快。住戶中長期貸款有所減少，但短期貸款由去年的1,229億增長到3,106億元，同比增長1.5倍。

由於調控政策讓一線及二線城市的信貸增長減緩，特別是作為中長期貸款的住房按揭貸款減少，但三四線城市信貸增長並沒減弱。

而那些看到整個房地產市場價格上漲，但受信貸政策限制不能進入房地產市場的投資者，開始通過銀行消費貸等融資方式進入市場。故此，短期貸款翻幾倍的增長可能與投資者通過消費貸進入房地產市場有關。

上市公司融資炒樓

房地產市場的投資炒作主要由融資槓杆推動，只要融資槓杆的活動活躍，居民的銀行貸款快速增長，內地房地產市場肯定可以保持繁榮。

內地銀行信貸市場繁榮，不僅住戶能夠通過銀行信貸槓杆進入房地產市場，吸引更多居民甚至周邊農民買樓，而且民營企業同樣可能通過銀行融資進入房地產市場。目前內地不少企業持有大量的住房，故經常看到不少上市公司通過高價賣出物業來增加利潤。故此，只要房價上漲，企業就會融集更多銀行資金買樓。

這種以樓價上漲所推動的房地產市場繁榮，會讓調控政策不斷弱化，亦加大中國房地產的泡沫，增加房地產市場及金融市場的風險。如果內房風險最後一棒傳到最為弱勢的農民及三四線城市居民，美國次按信貸所引發的金融危機有可能在中國重演。

易憲容　

青島大學經濟學院教授，當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。

作者：易憲容