有買必然有沽，北水透過港股通累積買了約萬億元的港股，這批貨的沽家，必然是香港人及外資。第一回合明顯是大媽大勝，令港股去年成為全球表現最好的市場。可是兩年間恒指升了萬五點之後回了四千點，有人就認為北水已經失靈，未免太武斷。
用大媽立場想想，上周明知外資及香港人震過貓王，爭先恐後減倉甚至離場，就算要使出絕招別人恐懼我貪婪，也不急於一時，慢慢行動一樣可以大量入貨，成本甚至更低，沒有必要將恒指頂在32,000點之上。
不少人對股市的理解，仍停留在大時代編劇的水平，當作是丁蟹大戰方展博，勝負要在幾集之內要交代。其實在這段跌市期間，大媽依然在積極增持，已經是對辦的表現。
下一回合到底是大媽繼續贏，抑或外資及香港人走得好？是個未知之數。不過，挾路相逢勇者勝，大媽一向願意付出較高的溢價，又不是胡亂槓桿行動，有坐貨能力，勝算一定比較高。唯一死門是出現宏觀價值破壞的事件，眼前的債息上升及中國去槓桿，都不屬於此類，所以還是可以看高一線。
不要將股市肥皂劇化，北水南下的確對短線走勢的預測作用有限，但大市一定多了一度支持力，而假如長線定價權真的落在中資手上，港股就會再次高飛。不用急，有整個新年假可以慢慢思考這問題，自己也是轉戰美股，港股下星期才作打算。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）