對於價值投資的理解，自己是偏重於無形價值的角度，只是那些地產相關的公司才會看有形資產的淨值。的確，當一間知識型公司要用帳面值分析的話，便已經是沒落的象徵，思捷環球（00330）便是最佳的例子。
所謂無形價值，其實就是管理層創造價值的能力，分差相當之大。騰訊（00700）之所以能夠長升長有，每次調整最終都轉危為機，將投資者的信念進一步提升，在於公司不斷提供驚喜，版圖一路擴大。
反之有些公司只會守業，甚至價值破壞前景每況愈下，升市永無份，跌市就一齊，久而久之，無人想入場，持貨者就不斷找機會想解脫，形成一個惡性循環。表面估值於是永遠偏低，不過還可以吸引一些自以為看通價值，趁低吸納的相反理論投資者入場。中資電訊股及聯想集團（00992）等便有如一個監倉，鎖死這班人的資金。
這個調整一輪跌跌宕宕之間，印證出不同股份在投資者心目中的地位，再次說明無形價值的重要。想通這一點，以後精明選股，絕對比捕捉市場時機來得重要。要記住睇淡未必會做淡，會做淡又未必夠膽一路坐，可是不少騰訊信徒的確夠膽一路坐上來大豐收。
在股市中要將利潤最大化，必然是挑選價值創造的公司，沉迷捕捉時機，或者自以為精明貪平買廢股，都只會白白虛耗光陰。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士，基金持有騰訊）