名家筆陣：風浪無損A股價值

無可否認，美國通脹預期開始抬頭，薪資更是顯著增長，早前市場或低估聯儲局今年內加息次數，故此股市作出預警反應而動盪，這是可以理解的。需留意的是，特朗普國情咨文傳遞出明顯冷戰思維，美國稅改影響亦開始浮現，這些亦令到投資者對中國經濟及企業盈利的可延續性出現擔憂。

參考內地經濟形勢，一月製造業PMI數據出現小幅度回落，值得關注內地今年的經濟增長動力會否開始趨弱，復甦力度將會是市場關注的重點。中央已經將控制宏觀經濟槓桿率為經濟工作重點，為保持經濟穩定，人民幣在第二季出現階段性調整的需要不可忽略。在春節前，筆者預估貨幣政策將保持中性，務求資金面平穩有序運作。

鄉村振興戰略值得重視

春節後，市場焦點將會重新投放在兩會行情，屆時去年十九大及中央經濟工作會議等等所描繪的政策框架將會成形，政策的落實有助投資市場重新部署。因二月初環球資本市場出現騷動，投資市場忽略的不少政策概念，特別是一八年的一號文件帶來的啟示。

這次中央一號文件依然以農業相關為主題，主要是聚焦在鄉村振興戰略。當中，鄉村振興戰略的出發點在於城鄉差距的彌合，引發內地城鄉經濟結構的調整與轉變，這不但影響到經濟總量的增長，還將帶來超速發展的機會。

在二月五日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，介紹《中共中央國務院關於實施鄉村振興戰略的意見》的情况，表述實施鄉村振興戰略是國家的大戰略，必須要規劃先行，强化鄉村振興戰略的規劃引領。所以，一號文件提出來要制訂《國家鄉村振興戰略規劃（2018-2022年）》。

估值不高 資金面寬裕

目前，農業現代化政策將涵蓋光伏農業、旅遊農業等等領域，若中央扶貧力度持續，補貼不倒退，農業板塊的投資情緒將有可能維持高景氣，帶來新的投資契機。

回到A股宏觀投資概念上，這次調整主要是因外圍市場普遍大跌而導致，屬被動式跟隨下跌。在未來部署上，投資者需要考慮到目前A股估值在環球主要股市中仍處於相對低位，整體投資槓桿率已經從高位大幅回落，加上內地經濟基本面穩固，市場資金面寬裕，海外市場的波動最終影響有限。

無可否認，美國財經貿易政策對中國存在牽制性的影響，環球股市的震動對A股走勢有着負面的影響。不過，市場調整令到投資者恢復理性，這讓市場才能具有更佳的投資價值，亦為A股投資者提供較佳的建倉良機。

溫天納　

資深金融及投資銀行家，現任投資銀行高層，為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員。

作者：溫天納