期指玩家視野：牛市話當年不離三大類

八七年以來，單月超過10%升幅出現過26次，一月出現超過10%升幅只有3次，分別是八九、九六及一二年。全年出現過兩次單月10%以上升幅，分別在八九、九二、九三、九五、九八、九九、○七及○九年（該年出現過3次）。

可見，港股踏進千禧年後，已好少見大升浪，九十年代牛市主要係九三、九七及九九年。九三年係第一次炒內地經濟帶動，最終以美國加息告終，回吐接近五成；九七年炒回歸，樓市火熱，最終以金融風暴結束，跌幅六成以上；九九年炒科網概念，最終因公司盈利跟不上爆破；○七年係炒投行放大槓桿玩財技，以資金鏈斷裂告終。

○七年後基本上再無大牛市，一五年只係內地急於求成，短暫炒起，結果再出亂子。○九年後，七年內港股再無出現過一年內兩次10%以上的升幅，即使單月升10%，亦只出現過3次。

今次升浪最忌加息

每次牛市都會有其獨特原因，但主要係一、經濟好、低通脹；二、銀行手鬆，熱錢流入；三、新行業概念推動投資願景。九三年算可納入為第一類，所以當聯儲局加息周期開始，立即回吐；九七年及○七年歸第二類，當時的投行、銀行體系都樂意放錢，銀行結餘跌至警戒線都不理，結果九七至九八年俄羅斯賴債，東南亞金融危機爆發告終，○七年雷曼爆煲。九九年科網熱潮則屬第三類，最後炒過頭，缺乏業績支持而大跌，Amazon股價曾下跌九成。

若今年是大牛市年，應歸入哪類別？今次升浪雖由新科技帶動，表面似第三類，但其實更似第一類，因今次有業績支持，不再是炒概念，依家係經濟好、全民就業、低通脹、低槓桿、公司業績改善等。如果今次升浪係第一類型，咁佢的最大敵人就必定係通脹及加息。

其實道理好簡單，現今已是全民就業，只要再加大投資及拓展基建就需要增聘人手，在全民就業下請人就要加薪，加薪的結果就必定加速通脹。所以第一季後的經濟數據會慢慢呈現這個問題，屆時的股市就會更波動。

微子　

由任職國際大行到創業揸莊，經歷無數金融巨浪，以識見捕捉趨勢，博高Fund，也要有Fun。

作者：微子