環球股市近期屢創新高，近日翻閱財經報章見不少分析評論繼續對股市前景樂觀。筆者並非刻意唱反調，但希望藉此提醒各投資者，千萬不要對目前的市場環境及潛在風險掉以輕心。市場衍生了一種說法，預期資金將從債市轉至股市，故股市值得持續看好，筆者對此有所保留。
一○年第一季，十年期美債孳息率約4厘，標普500指數則處於1,200點水平；而今天十年期美債孳息已跌了1.4厘，標普500指數升約1.3倍至逾2,800點，債息跌同時債價上升，債市股市於同期齊齊上揚，即使步伐非一致，亦證明了認為兩者存在長期逆轉關係的觀點其實並非正確。
無可否認，市場確是存在一些投機資金，應因市場氣氛在債市及股市之中穿梭炒賣獲利，偶然是會出現「債弱股強」或「債強股弱」的市況。然而，要判斷一個牛市能否順利延續，主要仍要視乎市場的基本因素和客觀環境有否出現變化。
債券、股票和房地產等資產價格於近十年狂升，主要歸咎於環球主要央行不斷推行寬鬆貨幣政策及營造低息環境。可是聯儲局已於去年十月起進行縮表，歐央行將於今年下半年降低量寬規模，反映環球主要央行已開始收水。
即使近日環球股市愈升愈有，尤其是港股在北水的支持下屢創新高，惟筆者建議投資者沉醉於股海歌舞昇平的同時，須做好預防暴風雨來臨的措施，因為距離是次牛市結束的日子已愈來愈近。
富滙資本管理執行董事 趙文傑（作者為註冊持牌人士）