北水持續流入中資金融股，令近期一眾金融股持續上升，加上定向降準等政策的實施，內銀股長遠可受惠。
建設銀行（00939）充裕的資金和良好的流動性有助支持貸款業務的增長。加上近期實施的定向降準，我們預期建行將有空間釋放更多資金以作中小型及農業貸款，貸款額將有巨大增長潛力。
受銀行同業業務和表外活動的限制，不利於中小型銀行融資，導致其借貸業務萎縮。因此，強大的借貸需求將會轉移至資金來源較為穩定及便宜（即零售存款）的大型銀行。
另外，建行的淨息差料將持續擴闊。去年上半年，建行的存款成本只有1.34%。第三季其淨息差更達2.2%，較四大行平均值高0.0725%。由於建行近期積極拓展收益較高的個人消費及中小企貸款業務，我們預計集團的淨息差仍有上升空間。
考慮到以上三項因素，我們認為建行長遠的盈利能力有望提升，建議可於伺機買入，目標9.3元，相當於約1倍的一七年市帳率，止蝕8.1元。
時富財富管理部