滬深股通研在岸結算

近年境外機構熱衷透過互聯互通投資內地A股，A股「入摩」尤其令追蹤MSCI的指數基金，增加對A股的配置，由於現時滬港通必須利用離岸人民幣匯入兩地進行買賣，令市場憂慮CNH的資金無法應付屆時要求。

考慮採債券通做法

消息人士透露，金管局了解到市場憂慮，正考慮採用債券通相類似的方法，即與內地當局商討，允許以CNY進行人民幣兌換，若開放CNY結算，則毋須再受CNH流動性不足的限制，令兌現甚至對沖可更加多元化。

香港金融管理局發言人表示，該局一直與業界以及內地和香港有關當局保持緊密溝通，密切監察A股納入MSCI指數對香港離岸人民幣市場的影響，確保市場有序運作，目前有20間香港銀行獲准辦理債券通相關的在岸人民幣和外幣兌換業務。

在岸離岸終將融合

渣打銀行（香港）環球人民幣應用策略主管凌嘉敏承認，A股納入MSCI指數對離岸人民幣市場的影響，會較債券通大，該行會積極與業界及監管機構商討，研究保持流動性穩定的措施。

近年人民幣離岸市場流動性不時呈偏緊情況，有資深銀行界財資部主管坦言，香港CNH市場的流動性及深度發展停滯不前，未必不足以支持急速增加的互聯互通渠道。

他認為A股入摩後以CNY兌換及結算，屬可行方式之一，當中或會再加入資金出入的配套措施，透露當局正與業界研究有關方案。

光大銀行香港分行金融市場部資金業務副主管顏劍文稱，若限制縮窄至僅容許CNH平盤，將會抽緊離岸市場流動性，隨人民幣國際化持續發展，在岸離岸市場終會融合，未來CNY及CNH將不存在，認為目前內地資金平穩，理應容許自由選擇跨境兌換。

CNH拆借曾逾百厘

事實上，金管局近年已積極提供不同的CNH流動性工具，包括即日、隔夜回購及一級流動性提供行（PLP），總共提供高達380億元人民幣的短期資金應急，但僅屬杯水車薪，CNH近年利率曾抽高至逾100厘的驚人水平，市場認為提高相關額度，亦可改善CNH的流動性。

香港金融管理局總裁陳德霖於去年十二月率領銀行公會訪京時指，今年A股納入MSCI對海外投資者多買A股帶來正面作用，監管當局會做好準備以應對交投量上升、流動性管理需求等，強調有措施管理銀行體系的人民幣流動性，相信可以應付股市或債市的暢旺交投。