名家筆陣：散戶冷對牛市須正視

然而，儘管市場做好，交投暢旺，股份價格除個別科網企業外，整體還不算高的情況之下，這次的所謂牛市相對過去歷次的牛市，其表徵起碼是本地散戶投資者入市並不踴躍。日前與數位證券業內人士閒談時指，大市已臨近○八年高峰，但是卻一點並不感覺到牛市的氣氛，而散戶面對這次升市也沒有像過去的牛市一樣可以人人賺錢，相反很多散戶手上的股份都還在虧損。

這個現象帶給市場的訊息從正面來看，由於散戶入市的情況毫不熱烈，基金大戶派貨套現無從，因此散戶接了火棒之後便出現「股災」的可能性相對較低。但是，從負面來看，大市持續上升，卻總是無法引來散戶入市的興趣，散戶之心竟然是出奇的冷淡，情況其實也是不尋常。

市場持續做好，散戶卻毫不動容，這個兩極化情況在這次近一年的升市之中一直已存在，過去一年，持有騰訊控股（00700）、中國平安（02318）、港交所（00388）、少數大型內房，以及少數汽車等股份的投資者，會感覺是身處牛市之中，可惜這些股份從來都不是一般散戶的那「一杯茶」，大多無緣分享那一份「牛市」的喜悅。

手頭持股仍未返家鄉

他們一向鍾愛的中小型企業細價股，持有者就算不是感覺身處「熊市」之中，也不會有身處「牛市」的感覺。事實上，不少業界的朋友都對我說，他們很多客戶所持股份仍處虧蝕之中。

市場活動只集中在大型且具實力的大價股，或可以視為是投資者表現比較理性的一面，但從整體來看，市場傾向片面發展，中小型企業的股份在大市接連上升之下卻得不到投資者垂青，這情況一來反映市場未能均衡發展，二來也不利於市場達致協助各類大、中、小企業集資發展業務的功能，發展殊不健康。

對「向下炒」心有餘悸

造成這個現象，監管法則未臻完善，或存在漏洞，固然是原因之一，但是一些莊家活動包括把股價不斷向下炒，上下其手，以及啤殼、造殼等行為，卻肯定是造成散戶拒再入市，對投資股市失卻信心的元兇。

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中