近日中國人民銀行、中銀監、中證監、中保監下發了《關於規範債券市場參與者債券交易業務的通知》（簡稱《通知》），對規範債券市場參與者進行債券交易業務的行為及防範債券業務交易風險作出了制度性安排。
債券交易業務從嚴格意義上來說也屬於銀行資管業務的範疇，且《通知》出台無疑是對去年十一月出台的資管新規的延續、補充和具體落實，更標誌着監管當局已形成聯合監管的整體合力，開啟了資管業金融監管新時代。
由於債券業務交易新規劍指部分逐利動機較強、內控薄弱的市場參與者，遏制在場內、場外以各種形式直接或變相加槓桿博取高收益行為；並嚴厲禁止市場參與者採用「代持」等進行違規交易及規避內控機制和資本佔用等行為，抑制債券投資者放大交易槓桿、引發交易糾紛等違規傾向。
這些監管規定雖可在很大程度上彌補債券市場的脆弱性，將有可能發生的風險消滅在萌芽狀態，但在一定程度上也堵塞了資金流向股市等各種暗道，尤其是對參與債券業務投資者資格及內控風險作出了明確規定，如《通知》對場內、場外符合有關規定的境內合格機構投資者、及非法人產品的資產管理人與託管人等都進行了嚴格要求。
同時，對市場參與者要求建立內控制度及風控指標的有關標準，進一步強調了對前台部門的業務劃分及有效隔離、對中後台部門的統一管理及職責；明確禁止相互租借帳戶、利益輸送、內幕交易、操縱市場、規避內控或監管等行為。這些政策規定雖可糾正債券交易市場的扭曲及過度投機行為，有利於從根本防範債券業務市場風險，但使債券流入股市的通道基本被截斷，股市資金難以活躍，甚至有可能進一步萎縮。
另外，債券交易制訂了規範措施，並對參與者的槓桿率提出具體要求，實質上是向多層嵌套、槓桿不清、監管套利、剛性兌付等問題開刀，意在加大債市去通道、降槓桿力度，雖可對遏制債市混亂和擠掉債市泡沫起到一定作用，但必然引發社會資金面收緊。這對股市而言，短期內有可能會面臨入市資金減少的現象，必然對A股整體走勢產生利空效應，因而股市投資者要對這問題高度重視。
中國不良資產行業聯盟金融與法律研究院研究員 莫開偉