內房還債高峰發行成本看升

今年2418億到期破紀錄

《彭博》訪問15間銀行及券商，當中有三分二預期今年部分內房還款困難，另外內房的債券利差於去年底創下近四年新高，幾乎全部受訪者都認為今年將繼續上揚，意味着發債成本及風險上升。該統計指，今年內房在岸及離岸債券到期金額將達到創紀錄的310億美元（約2,418億港元），計及行使認沽期權更會增逾兩倍。內地政府收緊內房融資渠道，令在岸市場的債券買賣力下降，影響到一七年在岸債券發行量大減67%。

評級機構穆迪去年預期，內房今年到期及回售期屆滿的債券總額高達392億美元。穆迪高級信用評級主管梁鎮邦表示，的確留意到今、明兩年到期的債券金額飆升，但料受穆迪觀察的房企普遍可應對以上風險，主要由於大部分中、大型房企現金流健康，去年銷售表現強勁，資金回籠得快足以應付還債之用，小型房企資金流則相對較緊張。

他亦觀察到近期有房企選擇將「3+2」年期的在岸債券延期而非回售，令息率上升一、二百個點子，預計發行債券成本會續升，但相信只要銷售維持向好則影響不大。

銷售強勁 帶動還款能力

一位不願具名的內房管理層透露，去年九月以來投資者的要求有所提高，但指出一四、一五年間的債券息率較現時更高，因此目前水平只是略有回升。他續指，縱然中央收緊融資渠道及鼓勵去槓桿，但非「一刀切」不批准發債，近年房企陸續有提前還款、贖回債券等應對措施，相信問題不大。

另一名上市中資房企管理層表示，小型房企的風險向來高，但不認同今年債券違約會演變成重大問題，各房企都「睇餸食飯，有幾多錢先買幾多地」，環顧市場各內房仍然積極拿地，顯示行業現金流情況穩健。

星展唯高達香港研究部董事王丹指出，內房平均利息成本有上升迹象，由去年約六厘升至今年約七厘，但見去年各大小發展商都有不俗的售樓成績，令還款及利息償付能力大增。故她估計，今年將不會出現顯著的內房債務違約事件。