投資動向：明年炒股吼三大主題

今個月美國聯儲局一如預期，加息0.25厘，委員維持對一八年再加息三次的想法。近日，美國總統特朗普提出的大規模減稅措施順利在國會通過，能否實現大選承諾「Make America great again」有待時間證明，但企業利得稅大減之下，短暫刺激經濟，企業停泊在海外的3至4萬億美元盈餘，相信很大機會逐步趁稅務便利回流美國。

近日美國十年期債券孳息持續上揚，上周一度升穿2.5厘水平，重返今年三月水平。春江水暖鴨先知，債商的舉動預示美國通脹回升，中長期利率持續上揚，大環境有利於存款基礎豐厚的大型銀行，增加財資及淨利息收入。

滙豐控股（00005）行政總裁歐智華說過，假設美國每加息0.25厘，滙控每年淨利息收入可增加約3億美元。在美息周期未見頂，適逢稅改對經濟及就業市場火上加油，形成利率因應經濟過熱風險增加之下的追加循環，多間大行看好滙控。「聖誕鐘、買滙豐」今年又再應市登場，維持「買入」評級的富瑞，近日發表報告把滙控目標價上調至96.48元，比上周五收市價高20.6%。

滙控以外，在香港上市的銀行股中，論到具存款優勢，必然是另外兩間發鈔銀行渣打集團（02888）及中銀香港（02388），還有以資產負債穩健見稱、滙控旗下的現金牛恒生銀行（00011）。

吸銀行股有望財息兼收

幾隻銀行股股價近日穩步上揚，預計美國整個加息周期最快要到一八年底甚至一九年中才完成，論股息回報，恒生及渣打估計一八年有3.4至3.5厘，滙控接近5厘，若現時部署，投資者明年很大機會可財息兼收。

另方面，聖誕假期前，中央經濟工作會議結束，防治污染成為大會重要議題之一，久欠鑊氣的環保股，在估值低水及市況不明朗下成為基金換貨對象。

中國為求加快發展而不計後果，追逐經濟增長目標的粗放型模式經濟已經走到盡頭，污染問題嚴重影響市民的健康，政府不得不正視問題。於「十三五」期間，全國環保投資預期將會達到17萬億元人民幣，為了加快進程，政府以PPP（公私營合作）與社會民營資本合作方式，讓民間參股的方式加快建設。

受惠美國加息及稅改通過，滙控獲大行看好。

三大選股方向一覽

環保板塊具條件追落後

環保將會是未來幾年中國「錢途無限」的大商機，光伏、風電、污水及淨水建設、管道燃氣等，大型企業都有機會從傾斜的環保政策中分一杯羹。更重要是，在過去一年股市聚焦「新經濟」概念狂潮，環保股相對落後，一八年有條件後來居上。

選股上，宜以行業龍頭出發，例如預告分拆光伏材料業務上市的保利協鑫能源（03800）、從事光伏建築一體化系統業務的興業太陽能（00750）、生產風電設備的金風科技（02208）、潔淨能源發電企業如華能新能源（00958）及龍源電力（00916）、從事垃圾發電及污水處理的中國光大國際（00257）、經營城市供水項目的中國水務（00855），以及管道燃氣經營商新奧能源（02688）及中國燃氣（00384）等，均是中國環保事業起飛，國家投入行業產值持續增加的受惠者。

經濟帶挈 內需股跑出有理

過去一年，最強勢的板塊，令人聯想到汽車、內房及代表中國新經濟的資訊科技股。國家補貼帶動下，過去兩年汽車企業銷售基數大幅膨脹，官方及車企老總料今年增長恐怕出現放緩。

最近官媒及住建部吹風，道明不能讓內地樓市投機泡沫死灰復燃，嫌調控措施未夠全面，似是有意將限售、限購措施升級，並拓展至三、四線城市。一七年內房企業破紀錄的銷售，在未來一年降溫機會也相當高。

股王騰訊（00700）撐起整個港股氣氛，筆者也不想為淡而淡，同魚缸全人類打對台，但眼見騰訊預期市盈率，貼近近年波幅範圍上限，未來一年要複製一七年的升幅，恐怕也是不易。

大環境是資金因為美國稅改大舉回流美元資產，對新興市場尤其中國經濟的衝擊尚待觀察。整體而言，明年不明朗因素比今年多，中國樓市調控也不能半途而廢話停就停，減低對出口及固定投資倚賴，扶持內需，對中國經濟長遠可持續發展及韌性有好處。

近日內需股蠢蠢欲動，不似是無的放矢，得益於美國經濟及中國內部需求的豬肉股萬洲國際（00288）、業績好轉的乳業股蒙牛乳業（02319）、食品股中國旺旺（00151）、中國食品（00506）、康師傅控股（00322）及達利食品（03799），以及啤酒股華潤啤酒（00291）及青島啤酒（00168）等，都可以一併考慮。

錢修