昕賞魚缸：藥品分銷股增添商機
上周推薦的金斯瑞生物科技（01548）又繼續大升近一成，不再重複觀點，維持前期觀點。這期我們來挖掘下游流通環節可能的投資機會。今年內地藥品取消加成政策基本全面實施，我們判斷未來醫院售藥動力持續下降，加上醫保控費的雙重作用，將進一步把藥品往醫院外推送。
根據IMS統計，處方藥渠道增長方面，醫院的增速由一四年的12%下降至6%，零售藥店增速則由6%增至10%。我們判斷今年零售藥店的增速有望進一步上升。同時，目前零售藥店的處方藥銷售佔比僅為10%，而醫院為77%，對比台灣目前的45%，內地零售藥店依然有很大的提升空間。因此，在加大處方藥外流趨勢下，看好國藥控股（01099）旗下的國藥一致（000028.SZ）。
國藥一致加快擴展
十一月底，國藥一致成功引入戰略投資者──美國最大的連鎖藥房沃博聯（Walgreens Boots Alliance），後者以4.16億美元的價格收購國大藥房40%股權。我們認為，本次入股利好國藥一致的長遠發展。第一，直接給企業帶來27億元人民幣增資，有助企業資金運作。
第二，WBA是醫藥品零售業務的鼻祖，本次與國藥深入合作，有望引入WBA全球先進的一體化供應鏈體系，優化及降低公司整體採購成本。第三，儘管國大藥房擁有3,500家零售藥店，但是現在A股上市的幾間藥房連鎖企業都在積極擴張，因此本次帶來的資金有助國藥一致加快外延併購速度。
國泰君安國際（投資諮詢部）聯席董事 王昕媛（作者為註冊持牌人士，本人及其聯繫者並未擁有上文提及或評論的上市法團的任何財務權益，持牌號碼：AQA458）