上周德國總理默克爾未能協調不同黨派利益，至執筆時仍未能籌組聯合政府。市場氣氛因此轉弱，但相信默克爾最終可順利連任。對於強積金而言，投資者更應關注歐洲長遠發展前景，區分短期政治擾動和長期政策風險。
在英國脫歐、西班牙加泰爭取獨立及意大利選舉風險背景下，歐洲一體化進程前景並不樂觀。但今次德國籌組政府事件不會影響法德步向緊密關係的進程。事件或會推遲法德釋放出緊密信號的時點，但長遠方向不會發生改變。相反，近期歐盟在英國脫歐談判取得上風，以及順利協調加泰爭取獨立風波凸顯其內部團結，趨勢向良好方面發展。
投資者可以視歐洲一體化進程作為增加歐洲戰略配置的指標，因為歐洲一體化有助於提升歐洲的潛在生產力，改善其內耗的局面。以下4個指標值得投資者關注。
首先，緊密的銀行和財政體系是解決當前的歐洲經濟問題的最重要信號。歐洲經濟發展不平衡阻礙區內資源有效分配，經過多年的財政緊縮後，歐元區部分國家財政赤字已經有所改善。如果未來兩至三年財政支出有助減少區內經濟發展不平衡的問題，歐洲一體化進程將會變得順利。
其次，當德國成功籌組新政府後，法德盡快建構合作的框架。法國需釋放出合作的意願，而德國更需作出具體行動，提出歐元區一體化的議案。
第三，對於分離主義的挑戰，市場的關注點不應局限於英國脫歐。當西班牙或意大利能夠為歐元區帶來更集中的經濟、政治和社會聯繫，英國脫歐進程不應該成為危機的來源，反而成為歐洲一體化的催化劑。
最後，對於邊緣國家例如希臘的債務問題。歐洲可有技巧地釋出友善信號，可放下技術細節，關注稅收、監管和結構性改革的問題。目前經濟復甦趨勢顯著，邊緣國家的風險有限，足夠的耐心可為歐洲一體化帶來更多的民意支持。
御峰理財研究部