堵塞向下炒 證券界分歧

港交所今年九月刊發嚴管上市公司供股合股諮詢文件，建議禁止攤薄達25%或以上的供股活動。同時，亦建議設立自動除牌機制，主板股份持續停牌最多兩年便要除牌，創業板股份停牌最多一年亦要除牌；並建議取消現行三階段各六個月的除牌程序，改為引入更快速程序，甚至可在適當情況下「即時」將公司「DQ」。

須出辣招限制攤薄

證券及期貨專業總會會長王國安表示，「現時很多公司又合（股）又拆，又大比例供股，小股東唔供，大股東要晒，嚴重攤薄小股東權益，實在非常離譜，有需要堵塞漏洞，定番條底線！」對於港交所建議禁止攤薄達25%或以上的供股活動，他指，對於百分比界線沒有很大意見，只表示：「一定要辣，如果唔辣，出招嚟做乜？」寧願之後再放寬。

至於公司持續停牌一段時間會自動除牌，王國安認為，公司一定是有問題才會長期停牌，「主板停牌最多兩年、創業板停牌最多一年便要除牌，可以接受，都有足夠時間。沒理由要四、五年才除牌，要殺一儆百！」

規管「向下炒」主要建議

殲滅「殭屍股」具體建議

除牌影響券商運作

不過，證券商協會副主席陳柏楠表示，該會雖未有就諮詢文件提交正式回應，但部分會員反映，對兩份諮詢文件有保留。有關「向下炒」諮詢文件，該會會員普遍認為，港交所及證監會現時已有行政手段可限制公司集資活動（如公司剛供股或批股後又再供股，可以作出限制），故有會員認為不用再額外「一刀切」禁止攤薄達25%或以上的供股活動。

陳柏楠續指，個別會員亦對自動除牌機制持反對態度，認為有損小股民利益，因為公司當初上市並不容易，應該施加條件復牌，總好過「一刀切」除牌，影響股民利益。

證券業協會主席張為國亦表示，對「向下炒」諮詢文件有保留，因為公司增發新股活動，原則上應由股東自己決定，並非由交易所制止集資活動，最多只是限定相關人士不能投票。

至於自動除牌機制，他認為時限不應太短，同時關注公司除牌後對券商運作的影響，因香港很多股票都是透過中介持有，當公司除牌後，小股東不會再理會，續由中介人持有股票，對股票負上責任，如公司有行動，仍要通知股東，增加經紀成本。

「DQ」公司恐損害散戶

港交所近期亦頻頻向業務不足的公司發出除牌通知，證券及期貨從業員工會認為，「DQ」公司無疑是對某些上市公司作出最嚴厲的懲罰，但工會認為有商榷之處，因為做法懲罰了大股東，但同時也損害散戶投資者，令他們的「血汗錢」化為烏有。

立法會議員張華峰早前表示，港交所禁止連年供股集資卻無業績成效的上市公司「向下炒」的建議，方向是正確，理論上可加強保障小投資者利益。但建議增發新股活動也要取得小投資者同意的做法，原則上恐怕有違自由市場原則，甚至影響海外投資者信心，宜三思考量，尤其要避免扼殺企業的正常商業運作。至於自動除牌機制，張華峰認為諮詢文件建議的年期過短，自動除牌期過短反而有損投資者利益。