理財Campus：揀超值科企放眼美股

Naspers騰訊大股東前景看俏

在騰訊上市之前，由傳統印刷媒體公司，轉型至電子媒體和科技投資巨頭的Naspers，於○一年斥資約3,200萬美元買入騰訊股份，現時持股比例約33.17%。按周二騰訊市值3.6855萬億元（約4,725億美元）計，Naspers持有的股份市值約1,567億美元，帳面利潤超過4,895倍！

入場門檻僅390元

相比之下，現時Naspers自身的市值約1,098億美元，較手持的騰訊股份市值還低，所以有分析指買入Naspers，等於「折讓價」買下騰訊的股票，並獲贈公司在非洲的付費電視業務、其參與的電商公司投資等。

隨着騰訊股價上揚，如今一手入場費已升至近4萬元，但因美股一股有交易，投資Naspers ADR的入場門檻只需390元（按股價50美元計算）。

軟銀股份（SoftBank）

潛力科技股年內表現

盈利按年飆40%

Naspers截至今年三月底的全年業績顯示，收入按年增長19%至145億美元，盈利按年增長逾40%至17.5億美元。其中，騰訊是一大功臣，佔公司51.5%的收入。

騰訊股價年內升逾1倍，很大機會自一一年之後，連續第六年全年收升。而由一一年底至今，騰訊股價累升逾11倍。另一邊廂，Naspers九四年在南非約翰內斯堡交易所上市，年內升幅逾78%，處36萬南非蘭特水平，而自一一年底股價累升逾9倍，略為落後於騰訊同期表現。

豐盛金融資產管理部分析員馮宏遠認同，買Naspers是間接投資騰訊的方法，取其估值折讓和公司其他業務尚算穩定。然而，投資者至少要看好騰訊未來一至三年的發展才好買入Naspers，因預期可能要待騰訊日後有機會升至近500元，才有資金追落後買Naspers，其股價短線則未必會跟足騰訊。

他補充，騰訊在內地市場的壟斷、支付業務的發展潛力及分拆概念，皆會支撐其股價。若要揀選投資騰訊或Naspers，他傾向前者，除因流動性較高、買賣較方便，而按閱文集團（00772）上市經驗，持有騰訊才可獲優先認購，持有Naspers則沒有。

軟銀堪稱創投基金涉獵多

早前眾安在綫（06060）上市，日本科技公司軟銀與其訂立了基石投資協議。軟銀的科企投資還包括滴滴出行、股價過去三年狂漲近10倍的NVIDIA（美股：NVDA）、WeWork等。集團業務涉足電訊、金融、媒體等範疇，科企投資業務亦開始佔集團整體業務一部分。

馮宏遠指，軟銀稱得上是有上市的創投基金，而其科企投資較為分散，不會如Naspers業績和股價表現較受騰訊表現好壞影響。

留意債務多或礙拓展

他認為，軟銀以對自己較有利的方式入股科企，以其現時在日本上市的股價9,530日圓來看，倘其股價再調整多5%至9,053日圓水平，開始值得留意。「軟銀另一個股價上升催化劑，是近一兩個月因日股轉強而多了外資留意，外資要買日股自然首選大型國際股份。惟要留意軟銀的長期債務較重，在加息周期不利業務拓展。」他總結。投資者亦可透過美國預託證券（ADR）買入，一股僅約300多元。