名家筆陣：國際巨企退市的啟示

創新主板難以吸納

設立新板除了讓投資者產生混淆，「優質」與「非優質」主客難分外，也如財金人士說或會對市場造成「分割」，影響市場的流動性，擬設立的創新主板，既以吸引國際巨型科企前來上市或作第二市場掛牌，但是卻又因此硬把現行主板定位改為「優質板塊」，這本身已經相互產生矛盾，國際巨型科企屬於新經濟企業發展之下市場爭相投資的對象，難道因其本身採取了「同股不同權」的架構便不算是「優質企業」？

創新主板與原有主板之間如上述壁壘分明，出現分割的情況，無疑必會令到它所期望吸納到來掛牌或作第二上市的所謂國際巨型新經濟企業無所適從，或者因而卻步，影響創新主板達致成功吸引更多新經濟企業前來掛牌上市的機會。

證券市場本土性強

證券市場的本質是一個以本土為主的市場，企業離開本土市場到其他市場掛牌，大都難以如在本土市場掛牌容易獲得投資者熱捧，致交投不活躍，失去前來上市掛牌的意義，這個情況也導致國際巨型科企要三思，是否本地市場設立了創新板便前來上市或作第二上市，最終影響創新主板的成敗。

本土市場的特質，從過去一周嘉能可（00805）與上市名號剛改為Tapestry（06388）的Coach等兩家同在香港主板市場作第二上市的國際大型企業，相繼決定取消在香港掛牌的事件，可以進一步得到印證。兩者所持的理由同樣因股份交投不活躍，因而值得極力推動設立新板藉以吸納國際巨型科企前來上市者作為殷鑑，重新檢視是否真正有需要。

股份交投長期低迷

嘉能可原在倫敦與南非的約翰內斯堡掛牌，一五年九月應港交所在海外市場所作推廣，被吸引前來本地主板作第二上市，可是前後只兩年便決定離去，對致力推動國際巨型企業前來掛牌的本地市場，無疑是很大打擊。它決定離去的理由，乃是本地投資者對買賣其股份了無興趣，其總發行股份中，只有0.3%是由香港的投資者持有，而大部分投資者都傾向在倫敦市場買賣該公司的股份。

Coach在紐約股市掛牌，一一年十二月也是應香港市場的推廣，前來作第二上市，可是在過去十二個月，只在21個交易日錄得成交，因此情願把資源集中在第一上市的紐約市場。

嘉能可與Coach不約而同相繼宣布決定取消在香港市場掛牌，無疑令人失望，但是從另一個角度看，或許也是來得合時，讓本地市場可以得到啟示，不致設立了新板，到頭來卻或者要面對失敗的苦果。

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中