全靠股王騰訊（00700）與一眾保險股，指數昨日終突破29,000點，惟指數卻未能充分反映市況，因為指數突破的同時，許多二三線股正悄悄回落。臨近年尾，投資者利潤太深始終是一個問題，升幅愈高，價格就可能過分反映利好因素，當好消息出現，往往看見股價見頂或需一段時間消化。
內房算是最早變弱的板塊之一，許多公司十月份銷售其實不差，要突破全年銷售目標毫無懸念，再加上有公司的管理層不斷增持，但各公司股價卻已不願意反映利好消息。
另外，同一個板塊，A股投資者持貨能力比港股更高，例如筆者曾經在八月份推介過的蒙牛乳業（02319）業績對辦，股價上升，但對比另一巨頭伊利股份（600887.SH），投資者看來更相信A股公司的故事。
其他例子還有，光伏板塊的單晶股龍頭隆基股份（601012.SH）對比多晶股龍頭保利協鑫（03800），或亨通光電（600487.SH）對比長飛光纖光纜（06869）。雖然所提及的公司之間的基本因素有所不同，但整體而言，十月以來中型A股強勢未減，香港中型股卻悄悄回落。
這可能是資金流導致，內地資金對績優股更珍而重之。對比港股，由於流動性相對開放，難免有部分理性資金，例如外資，經過一輪升幅後，認為估值已經合理，因此願意獲利離場，到其他東南亞國家繼續尋找增長板塊。
彭博資料顯示，恒指本季內上漲1,400點（年內則上漲近7,000點），其中450點升幅來自騰訊（年初至今則貢獻近2,000點升幅），指數三分之一的升幅來自於股王，若然投資者不是長揸騰訊，相信也難以跑贏大市。
阿仕特朗資本管理投資經理 劉明琪（作者為註冊持牌人士，客戶持有騰訊、伊利、隆基股份、亨通光電、長飛光纖長倉股份，並隨時可能買入/沽出）