外資行憂「黑色星期一」冧市重演

息魔發惡 股債勢爆鑊

首先，被動式投資近年大行其道，當中，交易所買賣基金（ETF）便是股災後衍生的產物，但瑞銀資深紐交所場內交易員Art Cashin認為這會降低市場效率，因為若投資者買入ETF及其他指數產品，意味他們毋須「做功課」。不過，星級基金經理Jeremy Grantham卻認為，ETF及指數基金吸納大量資金後，分散於不同資產，會令市場變得較安全。

回顧八七年股災之前，作為風險管理工具─證券組合保險於當時十分流行，該項工具要求交易員在跌市中沽出期指，因此被指是加劇「黑色星期一」跌勢的元兇之一。

Grantham認為現今的風險管理工具已改進，使用者亦有更多的認識。惟有市場人士指出，所有風險管理工具建基於一些假設，如組合理論及其他模型，但不排除風險環境出現轉變。

此外，金融海嘯出現後，加強監管導致銀行傾向減少在債市進行莊家活動，而現時低息環境十分利好股市，一旦債息抽升，股債市場可能齊齊當災。

電子交易功過惹爭議

最後，市場一直對電子交易會否觸發大冧市爭論不休。貝萊德認為，冧市可能是入市良機，只是時間縮短了。麻省理工財務教授Andrew Lo亦指，電子交易冒起應視為市場生態轉變，要去作出適應。

不過，Cashin就舉出二○一一年美股「閃跌」顯示保留場內交易的重要性，稱當年一隻35美元的股份變成仙股，若是人手交易，必定發現是錯誤。