十一假期人行特急文件，發布明年初將降低存款準備金率，復市的港股狂升逾六百點，創下廿八個月收市新高，四大國有銀行升幅尤為矚目，投資市場一廂情願地認定，人行出招標誌中國特色的量寬重臨，卻選擇性地無視定向降準，反映中央實際是要預防經濟進一步往下的風險。
據人行公布，明年初只要符合普惠金融條件的銀行，最多可以降準1.5%，但與以往即時實施的舉措不同，今次早一季開出期票，並須經考核金融機構普惠金融貸款比例後，才決定降準的幅度。由此可見，今次象徵與指導意義遠高於實際作用，變相是人行向銀行提供一季時間「跑數」，能夠符合國策扶持的普惠金融，例如授信五百萬元以下予小微企業貸款、三農、個體工商房戶、貧困人口消費及助學貸款等，降準幅度可獲由標準的0.5%擴大至1.5%。
事實上，人行此舉是應對國務院早前提出強化對小微企業政策支援，包括採取減稅、定向降準等手段，加大對小微企業發展財政支持，解決小微企業融資困難的問題，激勵銀行信貸。同一時間，其實也釋放一個重要資訊，預告今年年底開始，內地經濟進一步放緩的風險頗高。
今次人行預告降準，明顯是為市場做定預期管理有關。近月來，內地多個省市在樓市熾熱地區加推限售令，經濟恐受拖累。另方面，今年十月美國啟動縮表，逐步回收數以萬億美元流動性，而美息年底前勢再加一次，資金撤出新興市場可能加快，人行急於放風降準，市場估計相當於五、六千億元人民幣的流動性，是要防患於未然，以免經濟快速轉弱。
其實，內地經濟反覆有迹可尋，雖然九月官方製造業PMI連升兩個月見52.4，可是，近期的工業增加值、投資增速、零售銷售已陸續呈現放緩迹象，預示短期從高峰回落，經濟下行風險正在增加，下半年增長勢難像首季般超標完成。與主打大型國企的官方PMI相比，集中在中小民企取樣的財新PMI指數，卻意外回落0.6個百分點至51水平，較預期遜色，官方與財新編製的數據出現背馳，反映中小企經營環境轉差的實況，也觸發今次針對普惠金融定向放水的舉動。
值得讚許的是，與過往後知後覺的補鑊行動不同，內地今次未雨綢繆預告降準，在政策靈活度及前瞻性已有大改進，市場更應領會官方的用心，不必過度亢奮解讀人行重回大水猛灌的量寬日子，投資者要小心勿表錯情。