上周出現兩個不太好的消息，一是聯儲局宣布縮表，二是標普調低中國及香港評級。
聯儲局上周終於宣布縮減資產負債表內容，規模每月100億美元，累增至明年十月的500億美元。市場原先估計，縮表規模約1.5萬億美元，但估計落實只會是1.2萬億美元左右。
聯儲局開始減少買債，確對金融市場產生微妙影響。由於市場債券供應上升，自然吸引金融機構吸納，原本金融機構放在聯儲局收息的2.5萬億美元閒置資金，可能會釋放，再配合乘數效應，縮表結果反而增貨幣流轉速度，故雖縮表減少貨幣供應，但貨幣流轉速度增加，通脹有機會上升。
目前美國CPI約1.9%，這亦解釋為何聯儲局打算十二月會再加息，相信今次香港最優惠利率應會跟隨而調升，香港加息周期應慢慢加快。
利率及通脹正慢慢向上回升，但由於這只是初期升勢，CPI難升穿2%以上，故息口初期回升反而對金融業有利，尤其是估值不高的香港銀行股更受惠。
港股已連升八個月，九月份仍堅挺，不少散戶一直等股市出現回吐才入市，但美股VIX跌穿10，已顯示股市未來仍未到大波動周期，仍會以慢牛模式向上，美國加息或縮表根本不足以產生負面影響，整個經濟周期還未到危險信號。
著名經濟學家Robert Schiller指，美股目前估值已到達二九年股災危險水平，但亦認同目前槓桿信貸遠低於二九年，似難構成如二九年般股市跌八成的股災。其實只有通脹保持在2%可控範圍內，股票估值必定較平均值為高，我相信股市離頂尚遠。
由任職國際大行到創業揸莊，經歷無數金融巨浪，以識見捕捉趨勢，博高Fund，也要有Fun。
作者：微子