名家筆陣：改革創板一舉數得

不過，最主要的還在於成立新板後，未來是否有足夠的所謂新經濟企業前來上市？已在其他主要市場掛牌的國際大型新經濟企業，是否便會因此前來新設的創新板市場掛牌，作第二上市？

容納「同股不同權」企業

證券市場的濃厚本土特質，設立創新板是否能吸引除內企以外其他市場的大型科企前來上市，或作第二市場掛牌，本身已存疑，印證其他市場的先例，容納不同股權架構的企業上市，包括主要競爭對手新加坡市場在內，也沒有先例是必須另設新板才能達到目的，故設立創新板的這個課題，本身已有商榷餘地。

我早說過，並不反對研究讓「同股不同權」的企業在港上市，但我卻不認為因此必須疊床架屋，另設新板來加以容納，而是在現行主板或創業板的上市規則，加上若干包括保障投資者與小股東權益的條文，便應足以應付，容納該類股份。

容許「同股不同權」的企業上市，其中的一個最重要課題是投資者權益如何可獲保障，法律上本港既是採用普通法的地區，投資者權益受損便無法像其他如美國市場一樣，可透過提出「集體訴訟」予以追究，索取賠償，故在本地市場投資不同股權架構的企業，除依賴規則條文獲適當保障，投資者也必須知悉並願意承受一定的投資風險。

在現行市場的一般守則，投資者買賣創業板股份，由來都必須簽署願意承受投資風險聲明，正是容納「同股不同權」企業上市的最佳去處。

消除疑慮兼避免尷尬

這次建議設立的創新板，尤其是其中的「創新初板」，不但門檻定得比現行的創業板還要低很多，讓人對於設立該板塊，其日後的有效監管與風險產生極大疑慮，同時，也擔心會讓現行的創業板陷入被邊緣化的境地，讓已經在創業板上市的企業處境尷尬。

若放棄設立新板念頭，讓不同股權架構透過現行創業板上市，一來存在投資風險的因素已獲投資者認受，不可能有異議，二來港交所亦可趁這機會優化創業板上市企業的質素，引入新興經濟型或優質新創企業上市掛牌，透過市場機制對現行已上市創業板企業進行汰弱留強，達致其設立創新板的原來願望。

另一方面，現行的創業板不妨考慮易名為創新板，與現行主板互相輝映，各自發展，也可以藉此消除市場因為設立新板等所將帶來的疑慮，同時亦避免讓現行創業板及其上市企業陷於尷尬境地，可謂一舉數得，何樂不為？（未完待續）

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中