香港時間周四凌晨，美國聯儲局公開市場委員會已完成了最新的商議。投資界事前的共識是，美國再調升息率機會極低。然而，不是太離地的專業投資者，最關注的應該是聯儲局會否縮減其資產負債表。說了多時，於我而言，這才是真真正正的退市！
正所謂「能放不能收」，作為一家最為積極做寬鬆政策的主要中央銀行，聯儲局絕對是人人想模仿的對象。相信其他的中央銀行家都會緊盯聯儲局的一舉一動，以作為自身日後貨幣政策正常化的參考。
自己已多次說過，縮表和加息雖然都有類同收緊貨幣政策的作用，但對中下階層而言，加息直接負面影響較廣泛和大，民生衝擊更直接。縮表，則會對國際債市先起負面作用，對以槓桿錢賺錢的富裕階層和機構造成投資回報降低的影響，再間接以負財富效應影響其他實體經濟層面。
聯儲局減少買債，理論上美債價會跌、債息會上。不過，仍然有買債的酒友指出，除第二季聯儲局初次透露縮表意願後以及近兩周，美元債價其實在第三季大部分時間皆升，似乎債市投資者並不害怕縮表。
這樣，連我一直對美、港股市那麼強的基本假設，那就是資金怕縮表而由債轉股，似乎亦不能成立！
當然，香港股市因有北水南流無上限，理論上其強勢還是比較容易解釋的。再加上「十九大」托市維穩，似乎港股能升，還不是毫無道理！
反而是，理論上估值已甚高的美股三大指數，近日再屢創新高，更叫人嘖嘖稱奇！是企業盈利展望更好嗎？暫時又未看到明顯迹象，唯一是美匯指數持續積弱，有利其跨國企業盈利，算是說得通。
怎麼也好，在縮表宣布一周後，若美、港股市未見顯著調整，相信市場內觀望資金，有可能掉頭入市！
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）