國泰頻遭唱淡 料蝕多兩年

繼瑞銀日前將國泰列入不喜愛股份後，德銀亦發表了更淡的報告，估計國泰一七及一八年的虧損，較原先預測更差，主要基於公司今年上半年差劣的業績表現。該行亦相應調低國泰目標價4%至9.4元。

股價潛在跌幅達兩成

國泰股價昨日收報11.72元，若以德銀予國泰最新目標價9.4元計，潛在下跌空間約兩成。

內地競爭大 恐挫收益率

長期而言，德銀擔心國泰業務的收益率，特別是內地航空公司計劃每年提升國際運量5至10%，對國泰業務將造成傷害。德銀亦指，國泰除面對內地航空公司的激烈競爭，趨升的淨負債率亦是該行憂慮的因素。

按德銀最新估計，國泰一七年業績虧損19.69億元，原預期扭虧的一八年將繼續虧損5.22億元，要至一九年才有望扭虧為盈。意味國泰業務繼一六年錄全年虧損後，有可能再蝕多兩年。

國泰於今年八月中公布上半年虧損高達20.51億元，遠遜於市場原預期的約5億元，亦是過去廿年最差的中期業績，不派中期息，期內燃油對沖虧損達32.37億元。公司主席史樂山當時坦言，上半年業績令人失望，整體經營環境仍然艱難。

國泰於中期業績通告亦預警，今年下半年經營環境不會有重大改善，客運業務尤其會繼續受到其他航空公司的激烈競爭所影響，預期油價上升及國泰航空的燃油對沖持倉會對公司業績構成不利影響。

事實上，國泰近年業務可謂「腹背受敵」，有分析員曾稱，國泰要搶回被東方航空（00670）、南方航空（01055）奪走的市場份額，關鍵在於國泰與其主要股東中國國航（00753）如何建立合作關係。他形容，國泰擁有國航作後盾，但未能善用此優勢，有如「拿着金飯碗行乞」。