東亞遭大行嗌沽兼劈目標價

靠賣產支撐中期純利

高盛報告指出，按東亞現時估值水平計，若非市場對該行中期股東權益回報率的恢復速度預期過快，便是對其盈利增長前景過分樂觀，故此該行下調東亞的投資評級，由「中性」降至「沽售」，並將未來十二個月的目標價調低至32.2元。東亞股價昨日跌0.14%至34.5元。

事實上，儘管東亞於八月公布的中期純利為62.2億元，惟撇除因出售投資者服務公司卓佳的一次過收益30.05億元，若單計該行的核心業務，表現仍遜於同業。

高盛指，東亞對港元利率的敏感度於同業中最低，因此東亞未能受惠港元利率的升勢，預計港元利率明年平均上升64點子，惟東亞的利息僅上升2點子，明顯不及恒生銀行（00011）的16點子，以及中銀香港（02388）的12點子。

貸款業務料跑輸同業

高盛稱，東亞在放貸時態度維持審慎，會窒礙其資產增長，儘管香港銀行年內的整體貸款增長已達11%，但東亞管理層預期該行今年全年的貸款增長只會有低單位數，加上截至六月底，東亞的普通股一級資本比率為12.3%，可能會限制其資產和盈利的較快增長。

除了高盛外，德銀於八月底曾指出，東亞信貸成本下降，但收入增長仍低於預期，認為其未來經營仍存挑戰。即使東亞股價近日回升，但年初至今股價表現仍跑輸恒指。德銀對東亞看法最悲觀，維持「沽售」評級及目標價25元。

摩根士丹利在東亞公布業績後，亦予其「減持」評級，目標價30元。大摩指內地經濟增長放緩下，東亞業務較其他同業更受影響，並料在最熊情況下，東亞的股東權益回報率會降至3.5%，股價有機會低見14.3元。