耶倫審慎加息成功引領復甦

耶倫作為聯儲局首位女主席,任期將於明年二月屆滿,會否獲美國總統特朗普提名連任,抑或她自己是否有意連任均不明朗。不過,她致力維持超低利率引領經濟復甦,並為縮減資產負債表定下路線圖,足以帶來深遠影響。

耶倫任內美國失業率降至近十六年低位,同時未有如部分市場人士憂慮般導致通脹失控。

積極改善就業市場

回顧耶倫上任之初,已將改善就業市場置於首位,並暗示會參考更廣泛的就業市場數據,打破聯儲局以往視失業率為最佳指標的作風。

即使出現更廣泛就業市場改善迹象,耶倫續採取非常緩慢的加息速度,上任以來僅加息四次,背後原因是她相信更低的失業率會促使更多人重投勞動市場。分析認為,耶倫可說是聯儲局內唯一有這個想法的人。隨着嬰兒潮一代退休,美國勞動人口萎縮已成共識,但耶倫押注部分屬周期因素,有些人因為缺乏技術或機會而被擠出勞動市場,結果證明其看法正確。

通脹未達標遭非議

不過,面對增長模式轉變,耶倫在制訂貨幣政策須三思而行,而任內面對包括中國經濟放緩及油價大跌的衝擊。聯儲局因時制宜,一五及一六年放棄原本的加息計劃,僅各加息一次。

聯儲局今年加息兩次,押注就業市場收緊最終會推高工資與物價,面對外界要求聯儲局檢討通脹目標的聲音,耶倫亦為當局政策護航。

不過,美國通脹持續低於百分之二的目標,刺激通脹不力成耶倫最受非議一項。部分人士憂慮,若通脹持續低迷、利率維持低企,聯儲局在下次經濟衰退來臨時減息空間將有限,息口很易重返貼近零水平,可能需再次啟動買債計劃來刺激經濟。