中國經濟穩 企業盈利看好

雖然內地政府持續推出金融業去槓桿化及進行樓市調控，但內地經濟增長仍保持穩健，反映內地經濟增長減少了對刺激措施的依賴。另由於外圍經濟有改善，亦利好中國的出口，以美元計，今年上半年出口按年升8.5%。

內企估值尚算合理

市場目前預期，MSCI中國指數今年每股盈利增長可以達到近18%，遠較去年的0至9%為好。當中，銷售及EBITDA增長分別達到12.3%及10%。由於內地經濟表現不俗，不少國際機構已上調中國未來經濟增長預測。以IMF為例，估計中國經濟由一八至二○年的增長，由早前估計的6%上調至6.4%，是組織年內第三次上調中國經濟增長預測。

經濟表現優於預期，帶動企業盈利增長，推升了MSCI中國指數的估值。未來一年的市盈率雖升至近14倍，較十年平均值大約12倍為高，但仍未算昂貴。MSCI中國價值型指數的市盈率不足10倍，較MSCI中國增長指數近30倍的市盈率為低，因後者包括較多科技股，而科技股正是今次升浪推手。

人幣強勢或損出口

但要留意的是，中國出口的強勁勢頭會否因為人民幣近月強勢，而令競爭力受到影響，從而阻礙出口復甦步伐。除美元轉弱，令人民幣上升外，MSCI即將把A股納入其中，部分投資者或需把外匯轉成人民幣以投資中國股市，亦增加了對人民幣的需求。

總括而言，中國經濟目前的情況的確不俗，故企業盈利仍有提升的空間。但要留意，美國利率走勢不明朗，可能令資金流向出現變數。資源價格近期大升，會否令工業及製造業下半年的利潤受壓需要觀察。因此，對中國股市走勢屬審慎樂觀。

康證投資研究部