今年金融市場再爆大冷門，近來人民幣出乎預期的強勢，年初至今不跌反升，近日兌美元中間價曾經高見6.4390，相比去年底，累積升值近一成！眼見人民幣走資壓力大減，人行的無形之手似乎也來個鳴金收兵，貨幣政策取向，回歸到逐步開放的台階之上。
金融世界確實是少數勝多數的英雄地！去年金融市場一面倒唱淡人民幣，尤其是美國總統大選，特朗普意外爆冷勝出，市場憧憬特朗普兌現選舉承諾，大幅提高中國產品入口關稅。另方面，內地面對經濟失速難題，人民幣匯價拾級而落，走資潮也愈演愈烈，外匯儲備由歷史高峰接近4萬億美元，輾轉流失，今年初一度跌穿3萬億美元警戒線，觸發中央與人行連環發招，以防匯市聚眾推牆，因而強力實施多項金融及行政措施，堵截資本持續外流。
不過，現實與預期卻是兩碼子事，特朗普入主白宮後講多做少，政治及經濟交白卷，寬鬆政策下的復甦亦有迹象去到盡頭，市場對美國加息預期驟降溫，美金強勢不再。反之，跌過龍的人民幣卻反客為主，變成國際資金避險之選，近日更連環突破多個重要關口，引來人行出手應對。其實，中國金融市場往往游走兩極，近日人民幣強得過火，過往針對走資而提高匯商投機成本的措施，當前可能是合適的退場時機。
上周末，人行調整境內外兩項穩定人民幣匯率的行政措施，包括取消兩成的遠期購匯的外匯風險準備金，以及境外人民幣業務參加行的存款準備金率。由此可見，在貶值壓力消失下，人民幣保衞戰暫告一段落，中央對資本流失問題也成竹在胸，反而須關注的是，要慎防人民幣升值預期過猛，對出口經濟帶來不利。
事實上，中國經濟似乎已見底回穩，上半年GDP增長6.9%，勝市場預期，亦高於全年訂定6.5%的目標。至於出口，自去年十一月開始，已維持穩定增長；而反映製造業盛衰的工業品出廠價格指數(PPI)，亦早已扭轉負值，近半年漲幅更有擴大迹象，八月升6.3%創近四個月高位，預示國家的去產能、去庫存政策漸見成效，工業行業走出萎縮陰霾。綜合數據，揭示經歷陣痛後的中國經濟已逐步回到正軌。
近期，市場對人民幣態度像鐘擺般，由悲觀一端擺向樂觀的另一端，提早消化「十九大」會議行情。無疑，當前環境有利於人民幣穩定，早前的堵截走資措施相信也可逐步鬆綁，還以正常資金流動，回復市場商業活力。