過去數月，強積金計劃中港股基金表現走勢分化，單月表現最佳的基金往往跑贏表現最低的基金2%。強勢港股基金是否會延續之前的趨勢？投資者應該如何挑選港股基金？
強勢基金與強勢股有所不同，一方面，表現領先的強勢基金的超額回報，可能來自於基金經理的選股能力。如果基金能夠長時間或在不同階段都能錄得超額收益，這種強勢基金錄得長期超額回報機會更高。另一方面，強勢基金的超額回報，亦可能源自於基金投資風格更為進取。當市場上升的時候，基金表現會領先基準指數，但是當市場下跌的時候，這些基金往往跌幅更大。
中國經濟增長和結構性風險，仍是下半年港股的重要投資主線。首先，供給側改革和國企改革改善企業定價和盈利，從而改善內地企業的現金流，提高股東回報率。其次，房地產去庫存將企業負債轉移至居民中，銀行資產質量有所好轉。風險偏好上升令港股市盈率可以進一步上升。
另一方面，消費升級亦是不可忽視的重要主題。智能手機升級可帶動科技硬件、互聯網及電商等企業的增長。除此之外，中國較低的失業率，穩定工資增長，以及消費支出上升都有助企業增加收入。
除了系統性風險外，投資者需留意強勢港股基金將會面臨兩個風險。首先，科技股估值過貴，特別美股科技股拋售拖累港股。從相對估值而言，中資科技股對美國科技股估值存在折讓。惟一旦美股出現顯著回調，亦會拖累這些重倉股和基金的表現。
另外，中資金融股亦面臨中國不明朗的貨幣政策風險。由於人行採取公開市場操作來影響短期資金成本，操作並不完全透明及有效。若短期利率上升，將影響銀行的資金成本，從而對金融股盈利造成負面衝擊。
御峰理財研究部