投資動向：績優股趁調整撈貨

一七年的升市火車頭，重磅股騰訊控股（00700）業績萬眾矚目，結果也不負股王美譽，上周公布的中期業績，繼續大幅跑贏市場預期。第二季勁賺182.3億元人民幣，按年勁升70%，遠勝市場估計逾五成升幅。網絡遊戲成為增長的原動力，官媒發炮猛轟，擔心玩家過分沉迷的《王者榮耀》、《魂斗羅：歸來》、《經典版天龍手遊》等新遊戲均帶動收入增長。

而社交網絡及網絡廣告收入，季內增幅51%及55%，仍然使樂觀的投資者喜出望外，其他業務收入也受支付服務及雲服務收入的刺激，錄得1.7倍的增長，業績實在沒有值得挑剔之處。佳績下大行紛紛唱好，多間券商調高騰訊目標價，最牛的星展唯高達，把目標價由336元上調至426元，較上周五收市價高出三成。

騰訊宜候低分段買入

不過，始終由去年年底的189元起步，騰訊今年累積升幅近七成二，假設全年交出五成增長，一七年市盈率仍高企於42倍水平，未有貨者，宜等第三季業績期前的傳統靜局時間，以分階段方式收集。技術走勢上，如受市況拖累，試穿10日線及20日線，不排除股價回到300元整數關，甚至一試50日線附近水平。

騰訊及在美國上市的阿里巴巴上半年業績報捷，新經濟股備受關注，可以留意的還有近年銳意轉攻網絡教育的網龍（00777）。經歷一三年出售附屬公司91無線網絡，兩年後透過旗下貝斯特教育在線，收購倫敦上市的Promethean Ｗorld後，網龍營收進入青黃不接階段，過去兩年更出現虧損狀況。不過，剛發出的盈喜，卻預示網龍業績有步入正軌的迹象。

網龍預告，將由去年虧損4,290萬元人民幣，改善至今年上半年恢復盈利，主要受惠於網絡及手機遊戲業務帶動，以及迅速增長的國際教育業務支持。發盈喜後，上周網龍股價由20.85元，最高升到23.55元，但回顧年初至今股價累積升幅僅6.7%，遠遠落後於大市，趁業績恢復，可視為網絡股中的一路奇兵。

聯邦制藥月初見異動

隨着環球經濟逐漸回暖，內地的L形經濟調整，也進入穩定階段，不少企業業績有逆轉的情況。去年因中間體藥品6-APA銷售下跌及物業公平值損失，而導致出現虧損的聯邦制藥（03933），受惠中間體藥品銷售回升及內蒙古廠房產能利用改善等，預告中期業績由去年的虧損1,300萬元人民幣，轉為獲利約1億元人民幣。

春江水暖鴨先知，月初聯邦制藥股價已見異動，由5元樓下拾級升至高見6.36元，年初至今累積升幅一成，也是相對落後，具備炒業績翻底的條件。

環保新能源股有條件發威

美元弱勢之下，今年大宗商品走勢大放異彩，煤炭及有色金屬股方面，早有鞍鋼股份（00347）及西王特鋼（01266）打頭陣在七月發盈喜，近期亦陸續有上市公司受商品價格回暖帶動，預告業績大幅改善。

已連續兩年錄得虧損的五礦資源（01208）預告中期轉盈，由去年蝕9,300萬美元，轉為上半年有1.13億美元的稅後淨利潤，主要受惠商品價格回升，在秘魯Las Bambas銅礦項目加入公司營運資產組合，以及整體產能的提升。

龍頭股仍具吸引力

煤炭股龍頭中國神華（01088）於七月底預告中期多賺1.43倍，中煤能源（01898）預告增長介乎1.43至1.92倍，去年盈利基數較低的兗州煤業（01171）預告增幅達4.4倍。

多隻煤炭股股價受盈喜消息刺激衝高後，有回落迹象，主要是投資者對內地煤炭長期供過於求的市場生態抱持悲觀睇法。不過，大摩報告提出，煤炭股中，即使不少是被動地因為煤價回升刺激，但龍頭神華增加產量及銷售的營運模式可取，建議值得準備撈底者參考。

光大國際盈利看好

與一線股相比，二線煤炭股業績逆轉的幅度就更明顯，中國秦發（00866）受惠煤價及銷售量增加，預告半年業績由去年虧損4.43億元人民幣，到今年中期獲利不少於1.4億元人民幣。蒙焦煤企（00975）就預告，由去年蝕6,170萬美元，扭轉為今年錄得介乎2.5億至3.75億美元的溢利，專攻細價資源股的投資者，不妨留意。

環保及潔淨能源股不是今浪大市焦點，不過業績絕不失禮，在資金輪動下，低估值股份有條件成為下一輪受捧對象。從事垃圾場發電及環保水務項目的中國光大國際（00257），半年賺17.95億元，按年勁增48.5%。

花旗將光大國際目標價調高至13元，並預測其一七至一九年盈利都可錄得高速增長，高於市場預測，一八年不足10倍的估值顯得吸引。

上周亦有新能源股報喜，北控清潔能源（01250）料中期盈利大升7至9倍；協鑫新能源（00451）料持續經營業務半年多賺兩倍至4.5億元人民幣，兩股均是具有實質業務支持，估值合理的績優之選。

錢修