我早前曾提及今年股市不像○七年牛市，反而跟九三年相近。當年股市在上半年以慢速持續創新高，直至九月摩笛一吹，股市即由七千幾點，抽升至翌年農曆新年12,000點見頂後，受通脹加息影響回落。
據統計，美歐亞主要股市今年內波幅少於5%，類似情況亦於九三年出現，若標指類似走勢持續至年底，這將創60年以來高低波幅最少的一年，對上一次低波幅年為九五年，只有2.5%，全年累升34%。標指出現高低波幅是5%內，並不常見，過去60年以來只出現5次。
摩根資產管理研究報告指，MSCI亞洲（日本除外）指數今年內累升22%，但指數今年內高低波幅僅2%，若走勢維持至年底，再創30年以來波幅最少的一年。過去30年以來，高低波幅少於10%市況只有在九一年、九三年及○五年出現。雖目前港股似慢牛向上，但其實最有利買入並持有。
目前投資者最好不要太早離場，反正以現價位計，港股PE僅14倍，要留意今次升浪是低波幅市，不是牛皮市，所以不存在「十個牛皮九個淡」的問題。
回顧美國這幾年牛市，整體公司盈利反而微跌，主要是PE multiple效應令股市上升，但這亦反映股市並非全面向好，美國實體零售業處寒冬，但科技巨擘業績持續向上。香港情況亦類似，升幅側重科技及高收息股，個別成分股如騰訊（00700）等，強勢程度已令基金界不敢不持有。
我對今年內股市仍看好，目前股市真似九三年牛市爆升前夕，平靜幾天後，又會突然抽升。其實單從PE睇，亦知難有大調整，若股市回吐10%，指數會跌至近24,000點左右，但PE就會跌至12.6倍，若成分股業績增長只是5%，PE都會跌落12倍，炒家可能覺有2,600點跌幅相當不錯，但對基金經理來說，這個低PE值是難以轉淡對沖。
我的結論是，雖未知今年會否重複九三年走勢，但以現價位睇的恒指，還未到偏貴危機，大家仍可放心繼續持有股票。
由任職國際大行到創業揸莊，經歷無數金融巨浪，以識見捕捉趨勢，博高Fund，也要有Fun。
作者：微子