上周北韓再試射導彈，但市場已經零反應，因為市場深信最壞的情況都只是禁運、制裁，由北韓牽動至地區戰爭可能非常細，所以上周的金融市場不存在任何避險走資，金價更跌至1,206.6美元低位。
另一則政治新聞是中印軍隊在錫金的邊境對峙，但金融市場亦未作出重大反應。今日金融市場對政治危機麻木，美國恐慌指數VIX下跌至10.77，就可知市場對當前金融市場的信心程度，股市近乎完全不理會地區政局緊張。
至於上周股市回吐，主因市場擔心央行收水，所以出現美元跌、歐元升、金價挫、股市回的局面。連歐盟都打算結束每個月吸納600億歐元債，利率趨向正常化必是大勢所趨，而當前利率不正常地偏低，已經造成許多資產價格不正常地偏高。
平錢時代的結束，意味公司回購活動減少，負債偏高的公司再舉債的成本上升，物業按揭利率亦會趨升，如果有人認為利率升幅緩慢，幅度輕微，不足以打擊資產價格，同一道理，以前利率都只是由2厘幾跌至1厘以下，跌幅只是1至2厘左右，資產價格仍有好表現，理由是市場更着眼上升或下跌的幅度及持久性，以10年債息2.3厘升至3厘計，已使舉債成本增加30%，這絕對不是細數目。
不過，就算股市調整，應該極難出現如九七或○八年股災，這兩年是因為由過度槓桿而造成危機，並非因利率抽升。現時全球股市估值都不算太高，反而似九四年美國開始的加息周期，當周期完成，美股仍再創新高，而當年美股大概回吐10%，反而香港回吐近半，主因是九三年被大摩「摩笛」吹起股市，結果九四年借加息周期而回吐。
不過，港股過去六年絕大部分時間只是於20,000至24,000點之間上落，PE則停留在12倍左右，除非內地十九大前政局不穩，否則要港股跌五成的概率非常低，調整之後的港股仍然有好大吸引力。
由任職國際大行到創業揸莊，經歷無數金融巨浪，以識見捕捉趨勢，博高Fund，也要有Fun。
作者：微子