上周港股整固格局相當明顯，恒指在七月首周的走勢並不樂觀，計及六月走勢，更出現一浪低於一浪之形態。然而，與此同時，資金仍集中於大型指數成分股當中，上周有兩個交易日藍籌成交佔整體大市成交逾45%，遠較平常約35%的水平為高，這在整體市況向下的趨勢屬後市負面因素。
目前外圍市況亦難觸摸，標普500指數在逼近2,450點已出現高位整固格局，但十年美債息卻再次逼近2.4厘水平，意味資金由債市流走。在加息及縮表的預期下，這情況理論上說得過去，金價下跌之勢亦都進一步顯示此情況，但貨幣政策的基礎是經濟預期理想，但從油價的走勢卻呈現不出。
此外，如果經濟值得憧憬，市場又豈會捨股市而去？總之，傳統「債價升股價跌」的資金流向評估已呈現亂象，單靠此趨勢難以準確評估市況。不過，筆者相信亂象應僅為一時，稍後會呈現出更清晰之輪廓，策略部署上，投資者目前不宜輕舉妄動，更應輕身上路，減低槓桿。
貨幣政策正常化固然是各央行主事人之願望，然而，主要發達國家的通脹仍遠未達標，央行又是否有條件以迅於市場預期之速度關水喉？股市建基於預期，如果現實比預期情況寬鬆，地產股或有追捧。既然資金集中於大盤股份當中，投資者便應集中在大股當中挑選股份。
德健證券助理副總裁 吳嘉欣（作者為註冊持牌人士，並無持有相關股份權益）