美國庫存高企 油價易跌難升

汽車銷情有啟示

在石油需求中，汽車的使用量確實需要注意。據國際能源機構估計，中美今年的石油需求量佔全球總需求的三分之一左右。因此，兩國經濟及石油使用情況較受投資者關注。從兩國的汽車銷售量，或可預示部分石油需求的改變情況。

根據美國汽車報告指，預期六月銷售經季節性調整將按年減少5.1萬輛，同時，上半年汽車促銷折扣金額高達252億美元之創紀錄新高，按年升11.7%。此外，截至六月十八日，新車留在經銷商停車場時間為70日，是○九年七月以來最高（當時是80日）。

至於中國方面，五月份客車銷售環比升14.4%，但同比下降3.58%。

至於一直被視為元兇之一的原油庫存問題，近期數據顯示，沙特、阿聯酋、伊拉克、安哥拉、利比亞及阿爾及利亞的石油出口量再次回升。另外，在海上漂流的儲油量仍持續上升，而存放在新加坡及馬來西亞外海的原油量已升至接近今年高位，令投資者的憂慮增加。

中東國家認為，其實油價下跌很大程度是由於美國原油庫存高企，而且美國原油期貨交收之庫存亦高企，令油價受壓。為了令投資者減少對美國原油庫存高企的憂慮，多國是次增產後，運往的地點是亞洲而非美國。

除了汽車銷售及原油庫存因素外，美國頁岩油大幅開採，亦是令油價低迷的主因。

影響頁岩油開採

據達拉斯聯儲銀行的數據顯示，主要頁岩油開採地的德州南部鷹堡，頁岩油成本為48美元/桶，但新鑽油井的打和成本價在46至55美元。因此，低油價不利新頁岩油井開採。

此外，油田服務供應商打算提高價格15至20%，將令開採成本偏高。但由於頁岩油的存量不多，故一旦新增油井未能追上，美國頁岩油供應將會下跌。

總括而言，油價未來能否回升，似受需求影響較少；相反，怎樣解決供應過剩及美國原油庫存高企的問題更重要。至於油價走勢，目前低於頁岩油開採成本價，料部分油井可能減產或停產，加上中東國家減少出口原油往美國，或有利油價回穩。

康宏投資研究部