投資動向：染藍潛力股搶先研究

近年內地電商冒起，消費者網購成習慣，完全顛覆傳統線下零售業的建立多時的優勢，強如百麗，擁有大量自家及代理品牌，過往在全國擁有龐大銷售網絡，經營成本遠高於電商，優勢瞬間變成負擔，近年關舖瘦身不絕，依然抵擋不住沉重的業績壓力，股東應佔溢利，由一四年高峰期的51.9億元（人民幣‧下同），輾轉下滑，一七年二月底止年度業績，再跌18.1%至24億元，與高峰相比銳減超過一半。

五月，百麗獲得高瓴資本集團、鼎暉投資集團，以及集團管理團隊提出聯合要約，以每股6.3元協約安排方式，提出私有化建議，持有發行股本20.78%的大股東鄧氏家族，贊成亦接納聯合要約方提呈，今次交易註銷代價，大約相當於18.7倍市盈率，回顧十年前百麗上市，以34倍天價估值招股，今日折半退場，有咁上下股齡的，固然甚感唏噓，見證新經濟改朝換代的殘酷。

零售股走向私有化

市場預計，私有化有利未來大刀闊斧進行轉型，重塑線上發展，經過多年瘦身，百麗業績估計也接近見底，目前內地同類型擁有自家及代理品牌的零售股，不少在20倍市盈率以上。私有化可重整執靚業績，再部署回到A股以較高估值上市的市場推測，合情合理。早前，中金報告指出，高瓴資本及鼎暉投資具備業務數碼化的經驗，私有化成功，會有利於百麗得到更佳財務及營運資源。

指數基金被迫追貨

私有化股東大會將會在七月十七日舉行，恒指服務公司預告，如私有化成功，百麗會於十八日收市後，以當天收市價從指數中剔除，恒指成分股數目，也會暫時由50隻減少至49隻，直到新一輪指數成分股季檢，即八月中重新揀蟀。近年ETF一類的指數基金規模愈來愈大，每次指數成分股變動，引發資金進出的威力不少，今次邊一隻有機會躋身藍籌股行列，值得提早研究，不要等尋寶熱揭開序幕才臨急抱佛腳。

選股準則有根有據

恒指服務公司選股，建基於幾個原則，必須上市滿二十四個月，以平均十二個月平均市值計，必須在選股範疇中位列總市值首百分之九十之列；而成交額在過去24個月，必須在選股範疇中首百分之九十之列。簡言之，候選股份市值要夠大，交易也要活躍。另外亦考慮財政狀況，以及相關行業佔恒指比重能夠反映大市分布，對H股公司，則有特別的要求，要沒有非上市股本，否則不被挑選。

上周五收市價計，百麗市值518億元，在50隻藍籌中，僅高於國泰（00293），佔恒指比重大約0.5%，市場上有夠斤両取而代之的亦唔少。

舜宇成科技界熱門

近年科技股在環球股市熱度飆升，吸金力驚人，市場愛屋及烏，從事高端代工及零部件供應商，估值也水漲船高，去年八月染藍的瑞聲（02018），儘管一度受沽空機構狙擊，在多間大行出報告護航，暫時是有驚無險，捧場客的不離不棄也反映股市對相關股份需求強大。

汽車板塊甚具潛力

近年在流動電子產品的光學鏡頭行業跑出的舜宇光學（02382），市值775億元，已被視為染藍的熱門分子，製造及銷售半導體工業用器材的ASM太平洋（00522），市值不及前者，只得435億元，不過估值相對「貼地」，明年在20倍市盈率水平以下，與恒指一七年12.4倍相對接近，也是科技界別中的邊緣選擇。

內地汽車工業快速的發展，汽車股成為了近年的股市明星，吉利汽車（00175）今年二月染藍，股價不到10元，短短四個月，上周曾經高見17.42元歷史新高，汽車板塊的市場潛力可見一二，論流通市值及日均成交量，比亞迪股份（01211）以及長城汽車（02333），都具備有染藍條件。

傳統上，恒指傾向核心業務穩定性高的公司，公用事業兼具高息條件的，往往都是恒指成分的中流砥柱，近年業績與派送穩定的香港電訊（06823），會是公用股中的熱門選擇。

錢修