昕賞魚缸:周黑鴨可成行業領跑者

天貓超市四月登陸以來,港人最愛的商品TOP 10,排第一位的竟是周黑鴨(01458)的「鴨鎖骨」,顯示港人對於內地文化和飲食的接受程度逐漸加大。

周黑鴨主要是做一些以鴨為主的辣味鹵製品,據統計,一五年全國過休閒鹵製品行業規模達到520億元(人民幣‧下同),而周黑鴨一六年的收入為28億元。今年以來,公司不斷推出新產品,除了舊有鴨系列外,五月八日成功推出「麻辣小龍蝦」,六月十八日成功推出「鹵牛肉」。加上一連三日的減價促銷,預計六月份整體銷量將受新品帶動。

過去大家提到內地的鹵製品,總會擔心保鮮的問題,特別是在夏天。不過,目前這個問題已經逐步得到解決。

公司是行業內首個採用MAP包裝技術(氣調鎖鮮裝)的鹵製品企業,通過在食品盒內添加相對惰性的氣體(一般情況,60%的氮氣、30%的二氧化碳),來抑制腐敗菌的繁殖,加上冷鏈系統運輸,因此不但可以保持產品口感,還能延長食品壽命。

盈利能力拋離對手

當然,目前除了周黑鴨以外,其他的鹵製品企業,包括內地上市的「絕味鴨脖」,都已經採用MAP包裝了,此優勢性不強。

目前來看,公司最強的優勢應是盈利能力。由於周黑鴨堅持全直營模式,目前的778家門店,全部由公司直接經營。因此,客單可以達到86元/公斤,而同業「絕味鴨脖」僅30元/公斤,因其中部分需讓利給加盟商。

這個數字通過單店銷售來看,反映的更為直觀。「周黑鴨」單店銷售300萬元/年,較「絕味鴨脖」的直營店單店銷售100萬元/年,相差3倍;較「絕味鴨脖」的加盟店單店銷售30萬元/年,相差10倍。

由於優秀的產品研發、品質管控,加上在銷售渠道上的深耕細作,我們認為周黑鴨將領跑整個鹵製品行業,目前「周黑鴨」行業佔比僅5%,未來提升空間大。

國泰君安國際(投資諮詢部)聯席董事 王昕媛(作者為註冊持牌人士,其及其聯繫者並未擁有上文提及或評論的上市法團的任何財務權益,持牌號碼:AQA458)