上周受惠人民銀行適度寬鬆流動性，A股回升。一周而言，滬綜指累漲0.23%至3,090點，成交按周減約408.6億元（人民幣‧下同）至8,644.36億元。深成指累漲1.87%報9,970點，成交增約1,000億元至1.17萬億元，創業板指漲1.49%報1,801點。
消息方面，日前人行向市場階段性增加流動性投放。但金融監管仍處高壓，去槓桿與防風險仍是中央主要目標，預計未來較長一段時間金融收緊與央行階段性資金鬆動相互配合。若因監管收緊引致市場持續恐慌下跌，人行將會階段性資金鬆動；若市場平穩，人行將重新收緊流動性，配合金融機構縮表與去槓桿。
從監管對股市產生的負面影響來看，截至上周四，股票分級A份額較四月跌20%左右，導致相關主題分級產品的投資標的股票出現持續大幅度下跌，如軍工分級B等；銀行數千億元的委外資金遭遇新規限制後，委外總額持續走下坡，部分委外資金贖回引致相關標的下跌。銀行縮表在媒體上一直遮遮掩掩，但從多個角度看，縮表仍將持續。
中證監針對整個資管行業首次提出全面禁止通道業務，通道業務是銀行資金流向股市非常重要途徑，還涉及上市公司利用槓桿增發股票、市值管理、資金優先劣後操作、高槓桿的專戶管理等，這些都是目前銀行資金、大公募資金、保險資金、券商資金、上市公司資金、二級市場大戶資金相互關聯某些避開監管進入股市的主要途徑。這些高壓監管的後果，明顯是股市流動性將持續流出或遭凍結。
在市場賺錢效應較差的市況下，資金除了抱團消費藍籌股外，還追逐雄安概念與可燃冰概念。得益於消費升級與行業集中度提高，預計酒類、家裝、食品、醫藥等藍籌股仍有上升空間，但雄安概念與可燃冰概念需謹慎。
綜合來看，預計金融監管將繼續進行，導致A股市場持續受壓。基於內地投資機構被動配置的原因，部分消費藍籌股仍較大概率走結構性行情，而對於高估值的題材股及概念股仍然審慎，預判滬綜指將維持3,000至3,200點間震盪。
勝利證券基金經理 周樂樂（作者為註冊持牌人士）