聯儲局上周公布維持利率不變，議息聲明中預期經濟會以溫和步伐擴張，未來會維持漸進式加息政策。雖聯儲局未提及縮減資產負債表規模，令市場略舒一口氣，但局方主流意見是只要經濟數據維持強勁，應在今年較後時間開始縮表。
目前聯儲局資產負債表達4.5萬億美元，前主席伯南克估計縮表需時4至5年。由於聯儲局委員強調，今年首季經濟增長放緩只屬過渡性，重燃市場對短期內加息的預期，利率期貨顯示，下月份加息機會已超過90%。
美國已進入加息周期，在加息周期中，國債孳息率攀升，與高息股（公用股、REITs）的股息率差距收窄，削弱高息股吸引力。惟小妹認為，即使在加息周期內，高息股吸引力降，但基於其股息回報穩定，仍是投資組合中不可或缺的一員。香港上市的高息股中，公用股如中電（00002）、港燈（02638）、電能實業（00006）等的業務及前景，投資者或有初步了解，小妹是次集中談REITs。
REITs即房地產信託基金，公司主要透過管理物業收取租金回報，並把不少於90%的可分派利潤分發予單位持有人（即股東）。REITs的盈利前景需視乎持有物業的類型（商場、酒店等）、質素及有否進行資產提升工程等，上述因素會左右出租率及租金回報，繼而影響每單位分派利潤。
領展（00823）為香港規模最大REITs，擁155項物業及約7萬個停車場車位，六成物業位於新界，多為中低端商場、街市等，另在中國擁兩項物業。旗下商場租戶如餐飲佔租金27%、超市佔21%、街市及熟食中心佔15%，租戶對經濟周期敏感度低。領展不斷於旗下商場進行資產提升工程以增租金回報，把回報率難提升的項目出售，換入具增值潛力物業。
置富產業信託（00778）於香港擁17個私人屋苑商場，旗艦商場包括置富第一城、置富嘉湖、置富都會。旗下商場租戶多餐飲、中端零售等，與日常生活消費相關的租戶佔物業面積約68%（佔總租金收入60%），對經濟周期敏感度較低，防守力較佳。去年香港零售市場弱，但置富平均出租率達96.7%，續租租金調升率達14%。置富也有進行資產提升工程以提升租金回報。
冠君產業信託（02778）擁寫字樓及商場物業，其寫字樓（花園道三號──前名花旗銀行廣場及朗豪坊辦公大樓）屬甲級寫字樓，商場物業僅朗豪坊商場，分別佔租金收入50%、14%及36%。受惠內地企業對甲級寫字樓需求旺盛，冠君寫字樓前景不差，但零售商場的租金回報或略波動。
香港還有其他REITs如泓富產業信託（00808）、越秀房產信託基金（00405）、富豪產業信託（01881）等，下周再談。
大華繼顯（香港）策略師 李惠嫻