避過標籤操縱 人幣貶值難扭

美國總統特朗普信誓旦旦,強調會把中國列為匯率操縱國,但出人意表的是近日竟公然走數!可是,中國雖避過被標籤操控匯率,人民幣弱勢卻未見扭轉,市場對今年中國經濟高開低走的風險仍充滿戒心,中美所謂「百日計劃」也可能只是兩國貿易博弈的幌子,危機尚難消除。

回看內地上月出口勁升逾一成六,創兩年最高紀錄,令市場遍地眼鏡碎片,而首季經濟增長更達百分之六點九,亦是一五年第三季以來首見,勝過市場預期,經濟乍現榮景!不過,投資講的是未來前景,滯後數據未能激發內地股匯,A股連日向下,人民幣匯價早前反彈亦是曇花一現,無以為繼,迅即重返年初至今的上落區間浮沉,多家大行仍預測今年人民幣兌每美元會跌見七點二,悲觀的更估低至七點五。

其實,內地首季經濟有賴政府大增公共開支帶動,所謂復甦回穩並不全面,展望樓市調控愈演愈烈,近日逐步由一線城市擴至全國炒樓熱點,往後中國房地產相關投資從高峰滑落勢所難免,支撐經濟的重要支柱搖搖欲墜,今年經濟增長呈先快後慢的風險猶在,加上美國踏入加息周期,美元將獲得有力支撐,人民幣走資及匯價貶值壓力還是陰魂不散,豈能太早樂觀。

事實上,在連串雷厲風行的資本限制措施下,中國外匯儲備跌到三萬億美元重要心理關口前,好不容易出現了一連兩個月的溫和反彈。不過,近日人行貨幣政策委員放風,未來中國外儲還是有下滑可能,潛台詞就是為市場做好預期管理,降低外儲再次跌穿「三字頭」可能引發的震盪場面。

從另方面看,中國經濟高增長日子成為過去,企業投資環境亦不可同日而語,才會誘發生意淡薄不如賭博的全國炒樓潮。長遠而言,過剩資本「走出去」,尋找抗貶機會是大勢所趨,官方斬腳趾避沙蟲的限匯、管匯措施也不可能長期執行,否則金融開放步伐將會大開倒車。

無疑,特朗普態度善變已習以為常,對中國釋出合作意願也是劇情所需,就是要聯手中國解決北韓這個眼中釘,但是掀起的朝鮮半島局勢日益緊張也非市場樂見。

說到底,美中兩國每年逾三千億美元的貿易逆差問題,冰封三尺非一日之寒,中美貿易與匯率爭拗,仍會是兩國經濟的磨心,所謂的「百日計劃」更似是兩國以時間換取空間,既不使特朗普信徒過分失望,也為中國爭取多點時間,為走資貶值潮拆彈。