琪招制勝：市場積弱策略由攻轉守
最近市場難玩，新興市場積弱，一些新興市場指數自四月開始橫行。加上北韓及中東局勢緊張，開市時段政治新聞令市況波動，單日指數波幅上落大，最近淡友已三次攻擊恒指24,000點防線，若不是四月初炒作雄安概念頂一頂，相信指數已一早跌穿24,000點。港股市底弱，今個季度尋找回報已冇上一季度咁易。
其中一個觀察，市場炒作重點由第一季度炒商品盈利復甦，包括水泥鋼鐵煤炭重工板塊瘋狂炒作，不過最近就算當中股票發出盈喜，市場對好消息已冇反應。
內地推進金融去槓桿
踏入第二季，市場重點已轉移至財富效應概念，例如三月銷售佳的房地產股以及消費品板塊，例如過去兩周推介的中國恒大（03333）及周大福（01929）均表現不錯。
前兩天公布的一季度GDP數字亮麗，例如工業生產及零售消費增長都高過市場預期，市場並不收貨，反而把注意力集中於差個市場預期的M2及新增貸款。數據明顯表達內地政府寧願推高財政支出，也不願意放鬆銀根，而且一步一步收緊貨幣政策。
根據券商的統計，內地央行也在進行「縮表」，央行負債表規模三月份下降了約8,000億元人民幣（二月規模下降約2,800億元人民幣），而且最近不乏中證監及中銀監攜手打擊內地市場操縱行為及加強金融監管，內地金融去槓桿的力度將會繼續增加。
在這樣的形勢下，「防守」比「進攻」容易，基金自四月除了調低持倉比例外，也盡量減少無謂操作，心口得個勇字衝進戰場，只會無辜受傷。
阿仕特朗資本管理投資經理 劉明琪（作者為註冊持牌人士，客戶持有恒大及周大福長倉股份，並隨時可能買入/沽出）