上周五，還以為港股當天會是另一個橫行鞏固的交易日，誰不知臨近上午十一時半之際，同事走入房間跟我說，又有股份斬倉式急瀉。不用多說，大家都知道我說的股份是輝山乳業（06863）。
每次有這些大型暴瀉發生，都有人興師問罪，責任誰屬？監管機構、相關上市專業人士如審計師和投行，比較少提及的是投資人自身的責任。
這個問題，在這次事件中更為明顯，因為理論上輝山受沽空研究機構渾水出報告質疑，和其大股東有披露押股，應已提高稍做功課投資人的戒心。
作為投資人，當然希望監管、專業人士和股市業界盡責，巧妙地拿捏到多元化與保障投資者之間的平衡，令香港股市繁榮。不過，一如大部分暴瀉事件，水落石出前，不學乖守護自己的投資人，將會是第一個傷者。當然，一般投資者這些事件發生後，最關注的仍然是如何避免買入暴瀉股！
這個世界沒有必賺的投資，自然就沒有必不中招的方法，但這類股份的有些特性還是挺明顯的。例如大股東有押股、市值大兼容許沽空、成交相較市值不成比例、又或沒有盈利或估值超高、股份不是紅籌或國企。
大股東有押股，代表公司股價有壓力時，其私人亦有補孖展財務壓力，令其出手於市場增持機會大減；市值大代表難護盤；容許沽空，則代表像渾水這類沽空研究機構可以運作獲利；成交與市值不成比例，代表稍有較大即日必須完成的沽盤，股價便難以承受，隨時單日跌10%以上，觸發券商連環追孖展。
有兩樣特質或以上，便要格外留神，樣樣齊全，最好還是不要沾手！自己亦喜歡利用中央結算各券商持股這天眼，去看看相關股份，有沒有大額出現在較常做高比例押股的券商名下，因為通常這些券商要麼就是博彩股東背景，要麼就是近五年高調在港擴張的阿爺券商分支。前者一般不會做十億元借予單一股份的生意，至於後者財力和逐鹿之心則大得很！
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）