名家筆陣：道指強勢 金融長旺？

過去幾年，市場不信聯儲局會大幅加息，因不信美國經濟是健康復甦，但今年不同，連一向最鴿的耶倫都指太遲加息會影響經濟，更指未來幾次會議都有機會加息，由鴿轉鷹的態度，令大家相信美國經濟已全面復甦。美國將持續加息下，金融股亦有其強勢理由，二月初至今道指的金融類表現跑贏其他板塊就說明這點。

穩陣派不妨揀科技

道指仍有多少上升空間？難講。在道指如斯高位下，炒股不炒市或許是較佳策略。以個別板塊而言，今輪金融股升勢實在不容忽視。筆者把○九年至今的道指升勢分開四個階段，以量度每段升市時不同板塊的表現（見圖），如上文所講一樣，於一眾板塊中，一五年八月至今（第四階段）金融類表現都很優秀（見表）。

就算在第三階段上（一一年十月至一五年八月），當期美國經濟正開始由谷底回升，其後伯南克於一三年中提及的收水論，整段時期銀行股表現都很不俗。第一階段都見類似情況下，驟見若大市炒經濟復甦，金融類表現都會相對較好。

金融類如銀行股一向是經濟風向標，經濟好息口上，加上市場對借貸需求增多，利好銀行業盈利，反之亦然。若聯儲局真的如部分官員（鮑威爾及威廉斯等）所言加息三次，息口抽上應會利好金融類表現。

其他板塊上，大家見到科技股表現在不同時期都十分穩定，與商品相關度較高如基本金屬類的大上大落大相徑庭。若大家是穩陣型，科技股或是一個選擇。

商品零售小心部署

商品類板塊前景不是不好，尤其一五年八月至今表現都不俗，但同期的能源類表現就不堪入目。可見在商品一類上，除非閣下是非常熟悉不同類型商品的特性，否則都是避之則吉。更何況，油價升穿50美元之後升勢乏力，似乎商品價格的升勢都會受阻，影響商品股的表現。

最後提提消費板塊，消費物品及服務在一○至一五年（第二及第三階段）表現頗佳，但前年至今表現大幅下滑。筆者講過近年零售業的就業人數增長正放緩，這或許反映行內前景不如想像中樂觀，大家不得不留意。

劉振業

交通銀行香港分行環球金融市場部經濟及策略師，專責研究全球經濟，各國股、匯市、商品及利率走勢。

作者：劉振業