上周提及，港股已超買，短期內整固風險不低。言猶在耳，恒指在過去一周已自高位24,200點左右回落至23,500點水平，走勢初步轉差。由於資金市的升勢過急，出現回吐亦屬正常，到底投資者該如何判斷是淺回吐還是深調整？
由於資金市的升勢由兩大因素支撐，一是資金，二是氣氛，二者缺一不可。一旦大市出現大成交急跌且跌勢持續，並開始對利淡消息作出反應或同一消息以負面角度解讀，那麼大市回調幅度或會較深。
市場成交已由高峰期逾千億元回落至700多億元，北水淨流入港股金額減少甚或淨沽出，但氣氛偏向樂觀，特朗普首場國會演說舊調重彈但卻令人拍爛手掌，聯儲局三月份加息機會升至90%，但卻解讀為當局看好經濟前景。以此判斷，目前資金不足，氣氛仍佳，大市料屬短期回吐，調整過後憧憬可再上。
走勢上，恒指於上周四失守20天線後再跌，料23,000點有支持。在大市調整期間，投資者可如何對沖風險？買熊證及Put輪、沽期指及期權，以及買反向ETF，玩法各有不同。前四者都屬投機產品，槓桿較高，看準方向利潤數倍遞增，但亦有缺點。
窩輪的走勢受引伸波幅及時間值影響，未必跟足掛鈎股份或指數的表現，槓桿亦會有變動，但好處在於最大虧損是所有本金，不會蝕凸，且槓桿可以很高。牛熊證不受引伸波幅及時間值影響，同樣不會蝕凸，但卻有強制收回的風險。窩輪及牛熊證都適合「刀仔鋸大樹」的投資者。至於期指及期權所需本金較大，亦有被追孖展及斬倉的風險，較適合專業的或有經驗的炒家。上述四項投資工具投機味較濃，適合在單邊跌市或精於捕捉股價短線波動的投資者，但未必適合用作對沖持有正股組合的下跌風險。
若投資者預期大市即將調整，但仍看好持股前景，不欲隨便沽出（因有時基本因素佳的股份未必會跟隨大市下跌），便適合購買反向ETF對沖。反向ETF同樣是複製指數每日的反向回報（槓桿一倍）。以恒指反向ETF為例，若恒指跌1%，反向ETF便會升1%。反之，恒指升1%，反向ETF便會跌1%。反向ETF不算投機產品，產品槓桿僅一倍，短期回報未算豐厚，可於市況不明朗時作對沖之用，但不是大市下跌時博取最大回報的最佳產品。
德國股神科斯托蘭尼有句投機格言：「買入時要浪漫，賣出時要現實，在兩者之間時要睡覺。」一旦看不清後市方向，切勿胡亂買高槓桿的投機產品！
大華繼顯（香港）策略師 李惠嫻