股神巴菲特旗下巴郡公布了一六年四季度持倉細節，資料顯示去年其倉位變化明顯。除了快消和金融兩大行業，巴菲特在第三、四季度大舉買入科技股和航空股，並且在四季度清空大部分沃爾瑪持倉，這曾是巴菲特最看好的零售業公司。
圍觀群眾紛紛表示無法接受，股神怎麼能偏離了自己堅持的價值投資原則。但實際上，一直以來反覆變化的可能恰好是圍觀群眾，而不是巴菲特本人。
如果將時間線拉長到40年，會發現巴菲特所鍾愛的股票類型幾乎沒有變化。一九八八年巴菲特首次買入可口可樂，位列當年巴郡第三大重倉股，佔總投資21%。截至去年第四季度，巴郡仍持有4億可口可樂股票，佔投資組合的11.2%，排名第三。隨着特朗普圍剿全球化，從全球產品中獲得低價的沃爾瑪被剔除出組合。
去年特朗普勝選帶來美股三大指數齊漲的一波行情，曾經為希拉妮站台的巴菲特，意外成為最大贏家。據《華爾街日報》和外電分析師的數據，截至一月十二日，巴菲特從特朗普行情中獲益67億美元，巴郡A類股價格目前也已突破每股25萬美元。
增持蘋果公司，是另一大亮點。去年第四季度巴郡持有蘋果公司5,736萬股，佔投資組合的4.48%，排名第七。多年前他曾經表示科技公司壽命相對較短，壽命長的公司卻難以辨別。不得不說，如今智能手機已成為人們的生活必需品，儘管更換頻率不高，但蘋果公司正朝着藍籌穩健型股票的方向前進，連從來不碰科技股的巴菲特都為之側目。
最後一個問題，就是為何巴菲特重拾航空股，這個幾十年前傷透了他的心的行業。巴郡在去年三季度建倉航空股，增加了西南航空、達美航空和美國航空的倉位。回顧其最核心的兩大投資策略，一是價值投資，二是看好美國，可以發現，自油價下跌以來，美國航空公司的表現完全符合以上兩點。
價值投資最核心的策略是，入選的公司要有很好的「護城河」。從可口可樂的過去持倉歷史可以看出，巴菲特所選的公司基本都是業內壟斷型企業。一旦護城河失守，例如沃爾瑪受到亞馬遜等電商不斷蠶食市場份額，就會被巴菲特無情減持。
美國航空業在經歷數十年的擴張和兼併重組後，形成兩大無可替代優勢，一是外部競爭稀少，二是四大主流航空控股股東高度一致，行業氛圍良好。
首先，美國對於外資進入國內航空業有嚴格限制。禁止外資擁有國內航空超過25%股權，這一規定除了直接禁止外資全面進入本土市場。
美國排名前四大的航空公司，分別為美國航空、西南航空、達美航空和聯合航空，總計佔據70%市場份額。第五和第六名的捷藍航空和阿拉斯加航空，一個是廉價航空，另一個是區域性公司，基本無法與四大同台競技。
其次，站在四大航空背後的股東幾乎相同，意味着股東利益的一致性，以及基本不會有激烈競爭，這也是為何美國主要航空公司在油價近幾年雪崩時票價卻巋然不動的原因。
正如巴菲特的老拍檔芒格近期所說，巴菲特在改變自己的投資策略，以適應經濟和市場的變化。偉大的投資者總是堅守自己的投資原則，但也時刻關注市場變化。巴菲特的核心價值投資觀念從未改變，改變的或許只是不明真相的群眾。
獨立經濟評論家 葉檀