投資動向：物流潛力股「順」勢炒番轉

有淘寶習慣的港人，相信對順豐這物流公司不會感到陌生。自從上月借殼鼎泰新材，正式躋身深圳交易所，順豐旋即成為深圳股市風頭躉，借殼之初連續多日漲停，股價最高曾升至73.48元（人民幣‧下同），總市值達到3,074億元，遠遠拋離萬科（000002.SZ），穩坐深交所市值最大股份。

業務結合新舊經濟

撇除借殼及大量禁售股，初期流通量不足扭曲市場價值的問題，順豐人氣鼎沸與近年內地虛擬經濟冒起，電子商貿對快遞、物流服務需求與日俱增，即使傳統舊經濟載浮載沉的大氣候下，行業前景一枝獨秀。

去年底，高盛發表內地物流股行業報告，指網購高峰期的十一月，內地快遞包裹數量按年升幅達四成四，即使不及十月份，可是光棍節的推動，日均包裹數量還是創下歷史新高，估計在電子商貿持續增長帶動，去年內地快遞包裹處理數量，仍錄得五成三的強勁增長。

部分受惠股份一覽

中國出口數據好轉，料帶動航運股。

順豐估值高不可攀

去年順豐扣除非經常項目後盈利為26.4億元，以上周五收市價62.6元，高達2,619億元市值計算，估值接近百倍之高。

物流行業增長故事配合，對同一板塊股份的幫助，也是立竿見影，股份例如中國外運（00598）、粵運交通（03399）、深圳國際（00152）以及海爾電器（01169）等值得留意。

從事海陸路與鐵路貨運代理、國際快遞、船代服務及倉儲服務等的中外運，過去幾年業績都交出穩定增長，去年上半年盈利升10.5%至9.67億元。

雖然內地出口放緩，去年上半年貨運代理收入錄得倒退，但專業物流處於增長期，內地外貿情況好轉，預期全年業績可保持理想增幅，低於10倍預期市盈率，屬四平八穩之選。

海爾分拆助釋放價值

深圳國際及海爾電器是近年中途出家，在物流行業的生力軍。深國主要資產是透過旗下深圳高速（00548）經營的幾條收費公路，提供穩定現金流。

深國有落鑊機會

深國旗下五幅位於前海發展區的土地，在深圳地價狂飆下，隱藏價值並未反映在股價身上，近年深國積極發展物流業務，在全國12個城市投資物流項目，去年有五個已投入營運，這方面價值也是遭市場忽視，趁物流股熱炒，有再度落鑊的機會。

海爾是內地知名白色家電品牌，主要開發及產銷以「海爾」品牌的洗衣機及熱水器，白色家電巨企本身具備全國銷售服務通道，旗下日日順物流平台，截至去年六月，在全國共設有42個一級分銷中心及100個區域物流中心，在主要城市的發貨覆蓋率高達九成。

自阿里巴巴在一三年向旗下日日順物流投資28.2億元，市場一直憧憬等待合作項目成熟後，有獨立分拆上市的機會，也成為未來對海爾股價舉足輕重的重大刺激因素。近日順豐上市熱爆，會否加速透過上市把投資價值釋放出來，確實值得憧憬。

粵運交通隸屬廣東省交通集團，主要提供綜合物流服務，以及高速公路服務管理等，惟股份貨源相當集中，大股東、中石化（00386）及幾個基金股東持貨比重高，致流通量相對較低。

航運板塊具有重估條件

內地電子商貿造就物流行業進入繁盛期，從環球形勢更宏觀地看，航運股也有留意必要。去年人民幣持續貶值，同時美國經濟強勁復甦，需求大增，萎縮多時的中國出口，一月份按年錄得7.9%增長，也有迹象扭轉一六年全年出口勁縮8%之劣勢。

運費可望反覆回升

事實上，自去年特朗普勝出美國大選，中美爆發貿易戰陰霾籠罩，出口數據理想，加上狂人近日口風放軟，投資者不安情緒紓緩，有炒落後條件。

二月中內地外貿數據曝光以來，預示全球航運費盛衰的波羅的海乾散貨指數（BDI），輾轉由低位685點持續攀升至上周五的939點水平。儘管與去年美國大選前後的高位1,257點仍有距離，但落後的航運股如中遠海運（01199）、中遠海發（02866）、中外運航運（00368）、中遠海能（01138）、勝獅貨櫃（00716）及太平洋航運（02343）等，短期有被大行重估的可能，具策略性買入條件。

錢修