N年之前筆者見過一家內地公司，那位投資者關係的主管忽然有感而發，說公司實際上是一間物流公司，而並非品牌公司。
這位主管相當老實，絕對有道理，因為公司的銷售規模的確極大，分銷配送已經足以成為一條極之堅固的護城河，可是自此之後，自己再也沒有跟進這家公司的發展，事後亦證明沒有損失。
將公司定位成為物流公司，而不當作是品牌公司，代表公司將本身的產品，視作為與競爭對手同質化的商品，鬥物流鬥價錢而不是鬥品牌。
雖然並非完全無可為，但賺的只會是辛苦錢，未來增長空間十分有限，亦會受到宏觀經濟環境所牽制，而一旦被標籤成為周期性公司的話，估值就肯定只會是有限數，所以不是太好的長期投資對象。
內地人口龐大，商機無限，可是反而令到不少公司無辦法培養出品牌力，只是將重點放在價錢及方便之上。
不過，問題是電子商貿令到分銷網絡的重要性大大下降，品牌力若然不夠的話，就惟有在價錢上再加倍下工夫，做得更辛苦。
中國消費品股是自己今年睇好的主要板塊，壓抑了一段日子，而政策上期望會有利好轉變，但選股上並不算容易。中國人營運零售，始終有價錢及網絡行先的基因，有心建立品牌力的並不太多。要睇內在鬥心當然難，這一點卻頗為重要，在選股入市前應該要十分留神，股份表現差距可以相當遠。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）