投資動向：業績期到 揀股有竅門

落後車股換貨對象

內地經濟乍暖還寒，業績標青的行業買少見少，對股市內資金的磁吸效應更為顯著。去年兩個業績最標青的板塊，非汽車及內地房地產股莫屬。

去年中國汽車業受惠於國家低排量汽車購置稅寬減，全國汽車產銷量去年分別達到破紀錄的2,811萬輛及2,802萬輛，按年升幅14.5%及13.7%。考慮到一五年業績基數較低，去年汽車股業績肯定理想。

像最多車款受惠於稅務寬減的吉利汽車（00175），早前已發盈喜預計全年業績可翻一番。過去一年股價表現鶴立雞群，累漲2.4倍之多，上周五被恒指服務公司看中即將染藍。

追買汽車股與否，先要考慮全年業績在樂觀預期下，能否更進一步令人喜出望外，同時今年1.6公升以下低排量汽車的購置稅寬減修訂，由15%下調至7.5%，整個汽車行業高速增長趨勢或放慢腳步。

部分即將公布業績公司

基建鐵路股受惠「一帶一路」國策。

長汽華晨可望接力

不過，去年第四季汽車股曾就稅務寬減即將結束，預先出現調整，到確認稅務優惠下調同時獲得延續，加上十一、十二月趕政策結束前的買家較預期更踴躍，年初追捧汽車股資金有復勇迹象。

現時吉汽高追價值一般，反而值得留意，近日資金從受稅務優惠的股份，回流到市場剛性復甦的結構性改變故事上。其中，受惠於新SUV型號暢銷的長城汽車（02333），以及產品線進入更新周期的華晨中國（01114），都是一七年接力炒上的換貨選擇。

內房銷情佳 漸見支持

一五年內地股市高台跳水，人行全力放水提供充足流動性，加上陸續放寬樓市雙限措施，房地產市場急速升溫。去年中國全國合約銷售錄得破紀錄的10萬億元人民幣，按年勁升三成六。

樓市價量皆升，內房企業的銷售目標普遍超額完成，在已公布數據的香港及A股上市內房股中，年銷售額進身千億俱樂部的多達12間，至於達到3,000億元關口的巨無霸有中國恒大（03333）、萬科企業（02202）及碧桂園（02007），全年銷售金額分別錄得3,733.7億元、3,647.7億元及3,088億元人民幣，按年勁升85.4%、39.5%及120.3%。

在一線城市樓市泡沫化下，去年九月各地方政府紛紛重推樓市調控措施，今年未必能複製去年內地樓市火熱情況。但是，在去年第四季的深度調整之後，內房股已漸見支持，於年初紛紛谷底反彈。一來是估值已十分吸引，股價與強勁增長的業績背馳嚴重；其次，人民幣貶值預期升溫，刺激更多熱錢湧流向實物資產。

資本實力分勝負

大環境是，中國要穩增長，同時要延續三、四線城市樓市去庫存的大方向，調控力度或點到即止，只會集中處理過熱城市，也是今年資金重新睇好內房的主要原因。上周所見，不少內房股第二梯隊獲資金炒落後，股價呈井噴式暴升。

然而，在業績期前後，仍是以發展項目覆蓋面廣泛，資本實力較強，有能力在房地產貸款趨向謹慎之下增加土儲的內房股作優先考慮，可揀中國海外（00688）、碧桂園以及華潤置地（01109）。

三大板塊勢翻身 券商股減磅

希望博業績即將谷底復甦的投資者，優先留意資源、建材及基建鐵路類股份。特朗普選舉承諾以基建推動美國經濟，即使十畫未有一撇，環球資源及建材價格經已偷步炒上。另外，中國供給側改革進入深化階段，本身水泥及鋼鐵價格已蠢蠢欲動。另在美國放棄TPP後，中國藉「一帶一路」國策把過剩產能輸出的如意算盤，應有望打響。

A股狂牛難再現

去年下半年水泥股谷底反彈，預計會在幾隻龍頭股身上體現，可留意華潤水泥（01313）及海螺水泥（00914），若可承受股價有較大波動的，則可留意中國建材（03323）。

一五年內地股市急瀉，去年A股成交大幅萎縮，投資者對券商股去年業績大都不抱期望。上周見資金逆向操作，趁壞消息出盡入市炒落後，礙於業績差強人意，且在重重防範金融波動風險的措施下，A股中短期內要重演一五年的狂牛看來不易，整個行業板塊吸引力一般，在業績期前反而值得趁反彈減磅。

錢修